20210324-上海证券-金力永磁-300748.SZ-新能源车带动长虹_公司扩产加码成长_4页_994kb

长虹公司2021年03月24日研究报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师袁威津与研究助理席轩耀发布，首次覆盖长虹公司（电子行业），重点分析其2020年财务表现、业务发展及未来增长潜力。报告认为公司在新能源车和节能环保领域订单增长显著，带动业绩提升，并通过扩产项目增强竞争力，未来增长前景良好。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2020年营业收入：24.19亿元，同比增长42.58%。
• 2020年归母净利润：2.44亿元，同比增长55.48%。
• 毛利率：24.24%，同比提升2.61%。
• 净利率：10.11%，同比提升9.13%。

2. 新能源汽车成为核心增长点

• 政策支持：2020年11月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》推动新能源车销量占比提升至20%。
• 客户覆盖广泛：公司为比亚迪、联合汽车电子等提供钕铁硼磁钢，最终用户包括上汽集团、北汽新能源、蔚来、理想等。
• 与特斯拉合作：2020年9月签署协议，向特斯拉提供钕铁硼磁钢，期限至2023年底。特斯拉上海工厂年产能预计从25万辆增至45万辆，公司有望受益。

3. 业务结构清晰

• 收入结构：钕铁硼磁钢占94.60%，其他业务占5.40%。
• 主要股东：江西瑞德创业投资有限公司持股35.03%，为最大股东；金风投资控股有限公司、赣州虔昌企业咨询管理中心、赣州稀土集团有限公司分别持股9.30%、6.47%、6.25%。

4. 产能扩张计划

• 现有产能：烧结钕铁硼毛坯产能15,000吨，同比增长约66%。
• 扩建项目：
  • “年产3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材项目”预计2021年建成投产。
  • “高性能稀土永磁材料基地项目”预计2022年年中前建成投产。
• 目标产能：2022年实现钕铁硼毛坯产能超23,000吨，2025年达到40,000吨。

5. 财务预测与估值

• 营业收入预测：2021-2023年分别为33.98亿元、46.96亿元、66.35亿元，年增长率分别为40.44%、38.22%、41.28%。
• 归母净利润预测：2021-2023年分别为3.19亿元、4.52亿元、6.57亿元，年增长率分别为30.32%、41.77%、45.47%。
• 每股收益（EPS）预测：2021-2023年分别为0.74元、1.05元、1.52元。
• PE估值：2021年54.24倍，2022年38.26倍，2023年26.30倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来6个月股价将强于沪深300指数20%以上。

关键信息

财务指标

• 每股净资产：0.57元（2020年）。
• 流通市值：103.78亿元。
• 总股本：4.32亿股。
• 无限售A股/总股本：431.70%。

财务比率分析

主要风险

• 下游产业发展不及预期。
• 原材料价格上涨。

附注说明

• 数据来源：Wind、上海证券研究所。
• 分析师声明：袁威津与席轩耀具有证券投资咨询资格，报告信息来源合规，结论独立、客观，不受第三方影响。
• 投资评级体系：
  • 股票评级：“增持”表示股价将强于基准指数20%以上。
  • 行业评级：未提及，但根据公司基本面及增长潜力，可推测为“增持”。
• 免责声明：报告仅供客户使用，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断。

总结

长虹公司在2020年业绩显著增长，主要受益于新能源车和节能环保领域的订单提升。其核心业务钕铁硼磁钢占收入的94.60%，未来五年规划产能提升至40,000吨，为公司带来持续增长动力。公司通过扩产项目和优化管理机制，有效应对原材料价格上涨带来的压力，财务预测显示其盈利能力有望稳步提升。分析师首次给予“增持”评级，认为公司具备较强的成长性与竞争力。