20200925-浙商证券-金力永磁-300748.SZ-金力永磁深度报告_行业潜在冠军_跨界成长黑马_51页_6mb

金力永磁深度报告总结

核心内容

金力永磁（300748）是一家集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是国内新能源和节能环保领域核心应用材料的领先供应商。公司当前产能为12000吨，占全国高性能钕铁硼总产量的近30%。预计2023年公司产能将扩大至25000吨以上，有望跃居全球第一。

主要观点

• 行业景气度提升：稀土永磁材料广泛应用于风电、新能源汽车、变频空调、节能电梯、工业机器人、消费电子等领域，具备广阔的市场前景。2030年我国对稀土永磁的需求量将达到45万吨/年。
• 资源与政策优势：中国在全球稀土资源和生产中占据主导地位，拥有丰富的稀土储量和产量，同时多项政策支持稀土永磁材料发展，强化了行业竞争力。
• 技术壁垒与竞争优势：金力永磁掌握了六大核心技术体系，包括晶界渗透技术、配方体系、细晶技术、一次成型技术、高耐腐蚀性新型涂层技术和生产工艺自动化技术，形成技术优势。
• 客户资源与市场拓展：公司已进入多个领域的顶尖客户供应体系，包括金风科技、西门子歌美飒、博世集团、特斯拉、比亚迪、美的、格力等，增强了市场竞争力。
• 盈利预测与估值：预计公司2020-2022年收入分别为23.17亿元、30.44亿元和42.76亿元，归母净利润分别为1.73亿元、2.60亿元和4.10亿元，当前估值高于可比公司，但考虑其成长性及产能扩张，未来有望实现盈利结构优化与收入增长。

关键信息

行业背景

• 稀土永磁材料在现代工业中不可或缺，高性能钕铁硼市场存在较高壁垒，行业集中度高，强者恒强。
• 中国稀土资源丰富，储量占全球总量的36.67%，产量占全球的70.59%，是全球最大的稀土供应国。
• 全球钕铁硼产业正向中国集中，中国占据全球约60%的高性能钕铁硼市场。

公司概况

• 公司股东结构稳定，主要股东包括江西瑞德创业投资有限公司、金风控股、赣州稀土集团等，具备资源优势。
• 公司产品广泛应用于风电、新能源汽车、变频空调、节能电梯、机器人、3C产品等领域，客户粘性高，订单增长快。
• 公司实施股权激励计划，以提升团队凝聚力与执行力，目标为2020-2022年净利润增长分别不低于30%、60%、90%。

市场前景

• 新能源汽车、变频空调、节能电梯等新兴领域对高性能钕铁硼需求快速增长，预计2025年全球高性能钕铁硼需求量将达122367.61吨，中国市场将达58933.07吨。
• 高性能钕铁硼在新能源汽车中需求占比有望从10.39%上升至24.45%，在变频空调、节能电梯、工业机器人、消费电子等领域，需求增速均在10% -15%左右。

盈利预测

• 公司2020年收入为23.17亿元，同比增长36.56%；2021年收入为30.44亿元，同比增长31.37%；2022年收入为42.76亿元，同比增长40.47%。
• 归母净利润分别为1.73亿元、2.60亿元、4.10亿元，同比增长10.55%、50.08%、57.38%。
• 当前市值对应的PE分别为92.95倍、61.93倍、39.35倍，高于可比公司，但公司成长性突出，未来盈利空间广阔。

风险提示

• 原料价格大幅上涨
• 下游需求不及预期
• 产能投放低于预期

行业与公司发展路径

行业趋势

• 高端钕铁硼市场进入壁垒高，强者恒强是趋势。
• 随着新能源汽车、变频空调、节能电梯等新兴产业的快速发展，高性能钕铁硼需求将显著增长。
• 行业集中度提高，头部企业将获得更大市场份额，盈利能力也将随之提升。

公司战略

• 产能扩张：公司计划在宁波、包头等地建设新产线，预计2023年产能将扩大至25000吨以上，全球领先。
• 技术领先：公司拥有六大核心技术体系，具备较强的自主创新能力。
• 市场拓展：公司积极开拓3C产品市场，与全球龙头企业建立合作关系，提升国际竞争力。
• 业务结构优化：公司业务由风电为主导，发展为多领域均衡发展，未来高毛利产品占比将不断提高。

总结

金力永磁凭借其技术优势、资源优势和市场拓展能力，在稀土永磁行业中占据领先地位，未来有望在全球高性能钕铁硼市场中实现更大突破。随着新能源汽车、变频空调、节能电梯等新兴领域的快速发展，公司将迎来更大的增长机遇，其盈利能力和市场占有率将持续提升。