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总第1975期总结（2013年11月4日）

核心内容概述

本期报告主要围绕港股市场走势、个别公司的表现及环球金融市场动态进行分析，重点关注中资金融股的潜在上涨趋势、南车时代电气的业绩预期以及美高梅中国控股有限公司的第三季度业绩表现。

大市分析

• 市场表现：港股处于短期整固状态，市场等待权重股领涨。恒指收盘报23250点，上升43点，但主板成交量萎缩至490亿港元，沽空金额达38.7亿港元。
• 技术面：恒指的中期支持区间为22500至22700，守稳其上，整体趋势稳中向好。
• 利好因素：
  • 美国违约风险已消除。
  • 内地人行重启逆回购。
  • 美联储未减少购债规模。
• 政策预期：内地三中全会即将召开，可能带来政策利好。
• 经济数据：内地10月制造业PMI指数达51.4，创18个月新高，表现优于预期。
• 港汇表现：港元兑美元上涨0.03%，显示资金流入迹象，与重庆银行和徽商银行招股有关，两者集资额接近150亿港元。

公司研究：南车时代电气（3898）

核心观点

• 评级：买入
• 目标价：31.8港元（较现价27.25港元有16.8%的上升空间）
• 业绩预测：
  • 2013年总收入预计为84.8亿元人民币，净利润14.1亿元。
  • 2014年预计收入96.8亿元，净利润16.4亿元。
  • 2015年预计收入113.5亿元，净利润20亿元。
• 业务情况：
  • 动车：预计交付91列250公里/小时动车组及17列350公里/小时非高寒动车组。
  • 机车：受神华大功率机车订单带动，今年机车订单小高峰。
  • 维修市场：随着设备保有量增加，维修市场需求扩大，预计2013年机车维修收入3-4亿元，动车维修收入4亿元，未来增长可期。
• 增长预期：动车和城轨业务预计持续增长，机车业务趋于平稳。

公司评论：美高梅中国控股有限公司（2282）

核心观点

• 评级：未评级
• 第三季度业绩：
  • 收益净额：62.7亿港元，同比增长21.7%，环比轻微下跌3.2%。
  • 经调整EBITDA：15.5亿港元，同比增长25.9%，环比轻微下跌9.4%。
  • EBITDA率：24.8%，表现稳健。
• 博彩业务：
  • 贵宾厅：赌枠转码数同比增长28.4%，但净赢率下降至2.8%。
  • 中场博彩：投注额同比增长9.5%，净赢率升至35.3%，总赢额增长30.7%。
  • 角子机博彩：投注额增长9.7%，净赢率下降0.3%，总赢额增长4.4%。
• 业务扩张：
  • 拥有234张贵宾赌枠、187张中场赌枠及1374部角子机。
  • 计划在至尊会进行装修，预计新增60-70部角子机及增加私人博彩供应。
• 酒店业务：每间客房收益2030港元，同比减少1.6%，但入住率提升至98.5%。
• 财务状况：持有29亿港元净现金，资产负债表稳健。
• 盈利预测：
  • 2013年预计收入256.8亿港元，净利润5.217亿港元。
  • 2014年预计收入287.32亿港元，净利润6.005亿港元。
  • 2015年预计收入312.31亿港元，净利润6.627亿港元。

环球金融市场概况

• 美国经济数据：
  • 制造业：ISM制造业指数升至56.4，创两年来新高。
  • 经济展望：本周将公布工厂订单、服务业指数、领先指数、GDP、非农就业等重要数据。
• 外汇市场：
  • 美元指数：上周五上涨0.65%，收于80.716。
  • 欧元期货：连跌四日，收于1.3493，下跌0.73%。
  • 英镑期货：收于1.5922，下跌0.8%，考验双顶颈线。
• 商品市场：
  • 期油：跌至94.61美元，创四个月低位。
  • 期金：下跌10.5美元，连跌两日。
  • 期铜：小幅下跌，3个月期铜收于7245美元。
• 市场情绪：VIX恐慌指数下跌3.42%，市场情绪有所缓和。

关键信息汇总

中资金融股

• 向上突破迹象：农行和平安股价上涨，显示市场对金融股的乐观情绪。
• 政策利好预期：三中全会召开，可能带来利好。
• 市场稳定：美国和内地的利好因素使港股逐步恢复稳定性。

南车时代电气

• 业绩稳步增长：预计2013-2015年收入分别为84.8亿、96.8亿和113.5亿元人民币。
• 维修市场潜力：未来维修收入有望逐年增长。
• 技术优势：核心技术能力支撑其增长预期。

美高梅中国

• 博彩业务增长：贵宾厅和中场博彩业务均实现增长。
• 装修计划：至尊会装修预计2016年完成，可能提升业绩。
• 财务稳健：持有大量净现金，资产负债表健康。

环球市场

• 美国经济向好：制造业数据强劲，推动市场情绪。
• 欧元区疲软：欧元期货持续下跌，市场承压。
• 商品市场：原油和黄金价格下跌，铜价小幅下跌。

总结

本期报告指出，港股市场在短期整固后，中资金融股有望向上突破，成为领涨股。南车时代电气因铁路招标明朗和四季度满负荷生产，业绩稳步提升，给予买入评级。美高梅中国虽未评级，但第三季度业绩表现稳健，博彩业务增长显著，未来有进一步优化和扩张计划。同时，环球市场中美国经济数据向好，美元走强，欧元和英镑承压，商品市场整体偏弱。整体市场情绪有所回暖，但需关注后续政策及经济数据。