20210411-中财期货-动力煤二季报_政策干预变强_价格企稳_7页_818kb

报告摘要

动力煤市场分析总结（2021年4月）

核心内容概述

2021年二季度初，国内动力煤市场面临保安全生产与工业快速复苏之间的矛盾，叠加进口煤政策未放松和大秦线检修的影响，煤价迅速上涨。政策对价格的干预力度明显增强，主要通过五个方面进行调控，包括增产增供、稳定煤价、把握进口煤节奏、组织煤炭运输以及促进非煤电力发展。当前动力煤期货价格呈现震荡偏弱态势，现货价格受长协价格调整影响有所回落，市场整体处于高位承压状态，预计运行区间为【600-730】元/吨。

主要观点

1. 政策干预强化

增产增供：按冬季最高产量组织煤矿生产，设定产量指标。
稳定煤价：发挥长协价格的压舱石作用，禁止跟风涨价。
进口煤节奏：服务于国内经济，把握进口煤供应节奏。
煤炭运输组织：在大秦线检修期间，确保秦皇岛港场存提升至500万吨以上。
非煤电力发展：推动水电、风电、太阳能等非煤电力进入市场，挤占火力发电空间。

2. 市场供需分析

供给端：一季度全国原煤产量同比增长25%，其中晋陕蒙地区集中度达72.3%。但3月后，由于澳煤进口受限、印尼煤价格上升、蒙古疫情等因素，进口煤供应受限，国内煤炭供应面临一定压力。
需求端：第二产业用电量快速增长，带动动力煤需求。居民用电因季节性因素略有下降，但家用空调保有量的持续增长为后续需求提供支撑。工业用电和水泥建材行业需求强劲，形成“淡季不淡”局面。
库存情况：北方港口煤炭库存环比下降，但同比上升。秦皇岛港库存降至451万吨，港口库存去化至低位，预计随着检修结束，调入量将逐步回升。

3. 期货走势与操作建议

期货走势：动力煤期货价格受现货价格调整影响有所回落，5月合约因预期走弱下降较多，7月合约因夏季用电高峰预期下降较少。整体呈现震荡偏弱趋势。
操作建议：郑煤主力合约运行区间【600-730】元/吨，5-7合约偏反套逻辑，7-9合约偏正套逻辑。

关键信息

价格与库存数据

动力煤期货价格：2021年4月2日为740.4元/吨，较3月12日上涨14.65%。
国内现货价（CCI5500）：4月2日为740元/吨，环比上涨17.46%。
进口现货价（CCI进口5500）：4月2日为825元/吨，环比上涨16.20%。
北方港口煤炭库存：2333万吨，环比下降7.35%，同比上升3.60%。
秦皇岛港库存：451万吨，环比下降24.33%，同比上升34.50%。

需求与生产数据

第二产业用电量：1-2月同比增长28.8%，主要受益于制造业PMI持续高于荣枯线，推动用电需求。
水泥产量及设备：水泥出货率恢复较快，水泥及其生产设备产量累计同比显著增长。
煤炭产量：1-2月全国原煤产量同比增长25%，晋陕蒙地区增长32%。

风险提示

地产产能释放不及预期：可能影响煤炭需求增长。
下游需求超预期：可能推高煤价，增加市场压力。
政策变化：进口煤政策、保供政策等可能调整，影响市场供需平衡。

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