20170801-宏信证券-文化传媒行业周报_手游上半年继续高增维持高景气_战狼2_带动暑期档国产片超预期_15页_1mb

传媒行业2017年半年度总结

核心内容

2017年上半年，中国传媒行业整体表现优于大盘，行业指数上涨 3.51%，跑赢 沪深300（-0.18%） 和 创业板指（2.60%），在行业涨幅排行榜中排名第一。游戏和电影市场均呈现回暖趋势，其中游戏市场收入达 997.8亿元，同比增长 26.7%，成为推动行业增长的核心动力。电影市场在《战狼2》带动下实现复苏，7月票房达 50.5亿元，同比增长 12.0%。

主要观点

• 游戏市场：手游仍是增长主力，上半年收入 561.4亿元，同比增长 49.8%，收入占比提升至 56.3%，增量贡献高达 88.7%。端游复苏，上半年收入 319.5亿元，同比增长 13.7%，为2014年以来新高。页游继续下滑，收入 85.1亿元，同比下降 15.4%。
• 电影市场：《战狼2》带动7月票房增长，成为春节档后首部破10亿票房的国产电影，推动电影市场温和复苏，全年票房增速预计 15%。建议关注院线龙头（如万达电影、中国电影）及制片发行公司（如北京文化、捷成股份）。
• 行业趋势：手游在重度化、精细化、社交化趋势下，ARPU（每用户平均收入）有望持续提升，跨屏迁移和移动出海将保障用户数量。电影市场受好莱坞大片和国产爆款带动，预计全年温和复苏。

关键信息

一、游戏行业数据

• 2017年上半年总收入：997.8亿元，同比增长 26.7%。
• 手游收入：561.4亿元，同比增长 49.8%，收入占比提升至 56.3%，增量贡献 88.7%。
• 端游收入：319.5亿元，同比增长 13.7%，为2014年来新高。
• 页游收入：85.1亿元，同比下降 15.4%。

二、电影市场数据

• 《战狼2》表现：6天票房达 12.6亿元，豆瓣评分 7.5，成为春节档后首部破10亿票房的国产电影。
• 7月票房：50.5亿元，同比增长 12.0%，延续复苏态势。
• 全年预期：电影市场有望温和复苏，全年票房收入增速预计 15%。

三、行业个股表现

• 涨幅前五：昆仑万维（31.42%）、朗玛信息（22.49%）、华策影视（17.82%）、中青宝（15.49%）、北京文化（13.55%）。
• 跌幅前五：中昌数据（-4.57%）、中体产业（-1.99%）、皖新传媒（-1.61%）、莱茵体育（-1.34%）、世纪华通（-1.30%）。

四、行业新闻动态

• 腾讯音乐人计划：集合六大平台资源，打造原创音乐开放平台，目标三年内让音乐人收入达 5亿元。
• 淘票票发行表现：上半年累计票房超 73亿元，成为在线票务平台发行冠军。
• 广电蓝皮书发布：2016年广播影视产业总收入 5532.6亿元，同比增长 9.01%。报告指出，供给侧改革仍需深化。
• 中国IP产业年会：聚焦IP跨界合作与传播，推动IP孵化运营与多业态联动。
• 腾讯投资英国游戏工作室Frontier：投资 2320万美元，持股 9%，成为第二大股东。
• 主机游戏收入：2017年全球主机数字游戏收入预计 78亿美元，其中 DLC和微交易贡献40亿美元。
• ChinaJoy开幕：以“泛娱乐”为主题，推动电竞与游戏产业链融合，展现浓厚电竞氛围。

五、公司重点公告

• 长城动漫：与北京娱乐宝联合投资 4000万元 制作《咕噜咕噜美人鱼2》；控股股东计划增持公司股份 5%~10%。
• 恺英网络：拟受让浙江盛和 51% 股权，推动网页游戏布局。
• 广电网络：签署《陕西广电物联网示范区战略合作框架协议》，推动物联网与广电融合发展。
• 城市传媒：高管通过信托计划增持公司股份 0.38%。
• 思美传媒：总经理增持公司股份 0.076%。
• 凯撒文化：实际控制人增持公司股份 0.0123%。
• 昆仑万维：持股 5% 以上股东增持公司股份 0.0032%。
• 盛讯达：持股 5% 以上股东减持公司股份 1.82%。

投资策略

• 游戏行业：建议关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头公司，如 完美世界、中文传媒、三七互娱、吉比特。
• 电影行业：建议关注受益于票房复苏的院线龙头公司，如 万达电影、中国电影；以及受益于《战狼2》超预期表现的制片及发行公司，如 北京文化、捷成股份。
• 其他领域：建议关注受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（如 分众传媒）、主题公园与城市演艺龙头公司（如 宋城演艺）、转型新媒体的传统传媒公司（如 浙数文化）。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响传媒行业。
• 政策风险：行业监管政策变化可能带来不确定性。
• 业绩不达预期风险：部分公司可能因市场环境或内部管理问题导致业绩低于预期。
• 商誉减值风险：收购及投资行为可能带来商誉减值风险。

公司评级说明

• 买入（Buy）：预期股价强于沪深300指数 20% 以上。
• 持有（Hold）：预期股价变动幅度介于 +5% ~ +20%。
• 中性（Neutral）：预期股价变动幅度介于 -5% ~ +5%。
• 卖出（Sell）：预期股价弱于沪深300指数 5% 以上。

行业评级说明

• 强于大市：预期行业指数涨幅强于沪深300指数 10% 以上。
• 跟随大市：预期行业指数涨幅介于 -10% ~ +10%。
• 弱于大市：预期行业指数涨幅弱于沪深300指数 10% 以上。