20160125-东北证券-新能源汽车产业链资讯-第4期_31页_1mb

新能源汽车产业链资讯-第4期总结

核心内容

本报告聚焦于2016年1月新能源汽车产业链的市场表现、政策动态及行业资讯。整体来看，新能源汽车板块在经历2015年四季度的热潮后，进入阶段性“退烧”模式，1季度为产业降温期，重点在于总结与反思。同时，政策调整尚未落地，各方利益博弈加剧，如暂缓三元在商用车的推广和电动车骗补事件。从投资角度看，板块估值压力较大，短期赚取情绪收益难度较高，建议投资者耐心等待板块出清，逢低布局真成长。

主要观点

• 市场表现：新能源汽车板块整体表现较好，但细分板块差异明显。充换电系统板块表现抢眼，周涨幅达6.46%，而新能源客车板块表现较差，周跌幅达-7.45%。
• 投资策略：现阶段对整体板块保持谨慎，建议善于交易的投资者利用板块的高贝塔做超跌反弹，不善于交易的投资者可等待板块出清，逢低布局具有真正成长潜力的企业。
• 行业重点推荐：曙光股份（BMS和Pack）、比亚迪（电池、整车）、智慧能源（电池）、当升科技（三元正极材料）、杉杉股份（三元正极材料）、新宙邦（电解液）、松芝股份（电空调）等公司。

关键信息

国内外行情回顾

• 国内：充换电系统板块涨幅最大，长高集团、云意电气、康盛股份分别领涨31.00%、19.60%、18.55%；中通客车、天赐材料、江特电机领跌，跌幅分别为-14.78%、-9.08%、-7.26%。
• 海外：燃料电池板块表现一般，周涨幅为0.72%，锂电池板块周跌幅为-1.27%，电动汽车板块周跌幅为-0.57%。

板块估值比较

• 国内：新能源客车板块估值最低，为24.47倍；电解液板块估值最高，为1017.38倍，其次是隔膜板块（837.01倍）和上游原材料板块（125.99倍）。
• 海外：电动汽车板块估值最高，为25.40倍，其次是锂电池板块（35.66倍）和燃料电池板块（13.07倍）。

重要政策跟踪

• 五部委联合下发“十三五”新能源汽车充电设施奖励政策，中央财政对充电基础设施建设、运营给予奖补。
• 长春市发布2015-2016年新能源汽车推广方案，计划推广2205台新能源汽车，涵盖多个领域。
• 四部委启动新能源汽车推广应用核查工作，核查范围覆盖全部车辆生产企业及运营企业。
• 工信部发布第二批《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录，包括万向A123、比亚迪、国轩高科等7家企业。

国内外重要资讯

• 上海市推出新能源汽车充电桩的综合保险。
• 万向A123购买逾20项电池专利用于电动汽车项目。
• 乐视深度参与北京首个智能汽车示范区。
• 北汽新能源全新战略公布，计划产能达80万辆。
• 河北省计划2020年实现新能源汽车产能50万辆，总产值1000亿元。
• 本田与通用合建燃料电池厂，2025年实现量产。
• 现代将推出22款新能源车，挑战丰田普锐斯和特斯拉在日本市场。

风险提示

• 配套设施建设缓慢；
• 市场推广低于预期；
• 油价下行。

相关报告

• 《新能源汽车产业链资讯—第3期》
• 《新能源汽车产业链资讯—第2期》

证券分析师

• 瞿永忠：执业证书编号S0550515110002，联系方式：(021)20361230，djm@nesc.cn
• 联系人：宣佳敏，联系方式：(021)20361230，djm@nesc.cn

重要公告

• 云意电气：拟3,000万元设立江苏云意新能源科技有限公司，专注于新能源技术研发、技术转让、技术服务等。
• 金龙汽车：2015年度净利润为47,223.27万元-54,679.57万元，同比增加90%-120%。
• 厦门钨业：2015年度净亏损63,059.9万元，同比减少242.95%，主要因钨行业需求下降和经济放缓。

结构清晰总结

国内外行情回顾

国内行情回顾

• 充换电系统板块涨幅最大，周涨幅6.46%。
• 领涨个股：长高集团（31.00%）、云意电气（19.60%）、康盛股份（18.55%）。
• 领跌个股：中通客车（-14.78%）、天赐材料（-9.08%）、江特电机（-7.26%）。

板块估值比较

• 上游原材料板块：加权平均PE-TTM为125.99倍，跑赢沪深300指数10.86倍。
• 电池板块：加权平均PE-TTM为116.02倍，跑赢沪深300指数10.00倍。
• 电解液板块：加权平均PE-TTM为1017.38倍，跑赢沪深300指数87.68倍。
• 正负极材料板块：加权平均PE-TTM为98.60倍，跑赢沪深300指数8.50倍。
• 隔膜板块：加权平均PE-TTM为837.01倍，跑赢沪深300指数72.13倍。
• 充换电系统板块：加权平均PE-TTM为83.00倍，跑赢沪深300指数7.15倍。
• 动力系统板块：加权平均PE-TTM为106.60倍，跑赢沪深300指数9.19倍。
• 汽车电子板块：加权平均PE-TTM为68.55倍，跑赢沪深300指数5.91倍。
• 燃料电池板块：加权平均PE-TTM为68.07倍，跑赢沪深300指数5.87倍。
• 新能源乘用车板块：加权平均PE-TTM为28.41倍，跑赢沪深300指数2.45倍。
• 新能源客车板块：加权平均PE-TTM为24.47倍，跑赢沪深300指数2.11倍。

政策及公司公告

国内政策追踪

• “十三五”充电设施奖励政策：中央财政对充电基础设施建设、运营给予奖补，重点省市奖励标准较高。
• 长春推广方案：计划推广2205台新能源汽车，涵盖公交、旅游、乘用车、环卫、租赁、物流等多个领域。
• 推广应用核查：四部委核查2013、2014年度获得中央财政补助资金的新能源汽车及2015年度申请补助资金的车辆情况。
• 第二批电池规范目录：包括万向A123、比亚迪、国轩高科、中信国安、多氟多、环宇赛尔、江苏海四达等7家企业。

国内外重要资讯

• 国内：河北省计划2020年实现新能源汽车产能50万辆，总产值1000亿元；支持沧州明珠、北方奥钛等企业加强电池隔膜和正负极材料技术突破。
• 海外：本田与通用合建燃料电池厂，2025年实现量产；现代将推出22款新能源车；特斯拉在日本市场面临挑战。

风险提示

• 配套设施建设缓慢；
• 市场推广低于预期；
• 油价下行。

重要公告

• 云意电气：拟设立全资子公司江苏云意新能源科技有限公司。
• 金龙汽车：2015年度净利润大幅增长。
• 厦门钨业：2015年度净亏损，主要因钨行业需求下降和经济放缓。