20260524-华泰期货-农产品周报_宏观氛围偏空_板块整体回落_10页_2mb
报告摘要
市场总结
核心内容
本报告主要分析了棉花、白糖和纸浆三大商品的市场情况，包括价格走势、库存变化、供需状况及未来趋势。整体来看，市场呈现偏空氛围，各板块价格均有所回落，但部分商品因供应偏紧和政策预期支撑仍具上涨动力。
棉花分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：棉花2609合约收盘价为15895元/吨，环比下跌190元/吨，跌幅1.18%。
- 现货价格：新疆地区棉花现货价格为17405元/吨，环比下跌374元/吨；全国棉花现货加权均价为17603元/吨，环比下跌357元/吨。
- 基差：现货基差CF09+1510，环比下跌184；CF09+1708，环比下跌167。
国际情况
- 美国棉区旱情：全美约97%的植棉区受旱情困扰，得州约93%的植棉区受旱情困扰，旱情未明显改善。
- 降雨预期：未来几日各面区有降雨预报，可能改善土壤墒情，缓解旱情对棉种出苗及生长的影响。
- 供应预期：美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，但市场已充分交易该预期，上涨动能减弱。
国内情况
- 商业库存：截至5月15日，全国棉花商业库存为404.66万吨，环比减少27.41万吨，减幅6.34%；新疆库存减少24.83万吨，内地库存减少3.48万吨。
- 供需缺口：新棉播种基本完成，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口预计扩大。
- 下游需求：纺织行业进入淡季，需求转弱；纺企采购心态谨慎，等待政策调整或回调机会。
策略建议
- 短期策略：郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计区间偏弱震荡。
- 关注点：抛储政策落地情况。
风险提示
- 宏观及政策风险：政策变化可能影响市场走势。
- 主产国天气风险：旱情变化可能对产量造成影响。
白糖分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：白糖2609合约收盘价为5368元/吨，环比下跌69元/吨，跌幅1.27%。
- 现货价格：广西南宁地区现货价格为5360元/吨，环比下跌50元/吨；云南昆明地区现货价格为5160元/吨，环比下跌105元/吨。
- 基差：南宁地区基差SR09-8，环比上涨19；昆明地区基差SR09-208，环比下跌36。
国际情况
- 巴西出口情况：巴西港口等待装运食糖船只数量增加，港口等待装运食糖量为189.89万吨，其中高等级原糖（VHP）为176.57万吨。
- 贸易流：印度禁止出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应逐渐释放，短期贸易流偏宽松。
国内情况
- 进口情况：2026年1-4月累计进口甘蔗299.65万吨，同比增加46.63万吨；主要来源为缅甸（68.37%）、老挝（29.84%）。
- 产销情况：国内食糖产销情况显示，2025/26榨季累计进口甘蔗400.62万吨，同比增加59.99万吨。
- 工业库存：国内工业库存维持在较高水平，显示需求不足。
策略建议
- 短期策略：郑糖上涨动能减弱，但糖价估值偏低，下方存在一定支撑。
- 中长期走势：预计跟随外盘，但因下榨季国内可能继续增产，上涨空间受限。
风险提示
- 宏观、天气及政策影响：政策调整和天气变化可能对市场产生影响。
纸浆分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：纸浆2609合约收盘价为4912元/吨，环比下跌154元/吨，跌幅3.04%。
- 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货均价4955元/吨，环比下跌115元/吨；俄针现货均价4640元/吨，环比下跌135元/吨。
- 基差：现货基差SP09+43，环比上涨39；SP09-272，环比上涨19。
国际情况
- 巴西出口：2026年4月巴西针叶浆出口中国1.07万吨，环比缩减16.24%，同比增长37.76%；阔叶浆出口66.57万吨，环比增长11.25%，同比增长15.43%。
国内情况
- 港口库存：国内1地区及8港口纸浆合计库存量环比下降0.79%，由升转降。
- 需求情况：国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低。
- 淡季影响：当前为造纸行业传统淡季，订单平淡，出货节奏放缓，去库压力较大。
策略建议
- 短期策略：浆市基本面无明显改善，港库仍维持在高位，预计延续低位震荡。
风险提示
- 外盘报价超预期变动：国际价格波动可能影响国内市场。
- 汇率风险：汇率变化可能对进口成本产生影响。
本期分析研究员
- 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
- 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
- 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
- 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045
联系人与免责声明
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