20260108-华泰期货-农产品日报_宏观情绪好转_板块整体偏强_9页_2mb

市场分析总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行了分析，涵盖了价格走势、供需变化、市场策略及风险提示等方面。整体市场情绪呈现好转，板块整体偏强，但各商品面临不同的市场环境和风险因素。

棉花分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日棉花2605合约收盘价为15035元/吨，较前一日上涨180元/吨，涨幅1.21%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为15574元/吨，上涨87元/吨；全国均价为15784元/吨，上涨73元/吨。
• 基差变动：CF05基差为+539元/吨，较前一日下降93元；CF05基差为+749元/吨，较前一日下降107元。

市场分析

• 国际方面，USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加。
• 美棉产量小幅调增，累库压力加大，出口签约进度偏慢，短期ICE美棉承压。
• 国内方面，25/26年度棉花增产，新棉销售加快，套保阻力减弱。下游订单下滑，成品走货放慢，产业链库存上升，需求边际走弱。

策略

• 中性偏多：国内用棉量因纱锭产能扩张而增加，进口维持低位，供需预计偏平衡。明年新疆棉花种植面积可能显著下滑，中长期棉价震荡偏多。
• 短期风险：需警惕高位回调，涨幅较大可能引发市场调整。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气变化

白糖分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2605合约收盘价为5281元/吨，上涨22元/吨，涨幅0.42%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格为5350元/吨，上涨10元/吨；云南昆明地区现货价格为5220元/吨，上涨20元/吨。

市场分析

• 原糖方面，25/26榨季全球食糖丰产，糖市已迈入确定性过剩。
• 巴西出口量增加，但印度出口仍难放量，泰国刚开榨，原糖短期下跌空间有限。
• 长期来看，巴西和泰国产量可能下降，糖价不宜过分悲观。
• 国内方面，预计第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长。进口压力不减，但糖浆管控趋严，进口量或进一步缩减。

策略

• 中性：国内基本面驱动向下，当前估值偏低，但下跌空间预计不大，短中期以震荡筑底思路对待。

风险提示

• 宏观风险
• 天气及政策影响

纸浆分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约收盘价为5596元/吨，较前一日下跌16元/吨，跌幅0.29%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格为5590元/吨，无变化；俄针价格为5175元/吨，无变化。

市场分析

• 进口木浆市场偏强运行，个别松动。外盘价格上涨，可售货源偏少，部分阔叶浆价格上涨10-50元/吨。
• 本色浆市场需求不旺，部分价格松动30-50元/吨。
• 化机浆市场交投偏淡，价格横盘整理。
• 海外浆厂停机检修消息频出，如Domtar关闭加拿大纸厂，芬林集团暂停Rauma浆厂生产，对供应形成扰动。
• 国内港口库存高位，但近期有所下滑，下游产能仍在扩张，可能支撑纸浆价格逐步企稳。

策略

• 中性：海外供应扰动持续，外盘报涨，春节前存在补库预期，短期走势震荡偏强，但上涨高度需看需求能否实质性好转及库存消化情况。

风险提示

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

图表说明

本报告附有多个图表，用于展示各商品的期货价格、基差、价差及库存变化，数据来源包括同花顺、华泰期货研究院、卓创等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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