20250804-东方金诚-2025年6月财政数据点评_6月财政两本账表现分化_下半年财政政策仍将积极发力_5页_218kb

6月财政数据点评：财政发力持续但需关注收入结构

报告要点：

1. 财政收入改善明显

   • 6月广义财政收入同比增速由上月-1.2%提升至2.8%，收入结构边际改善。尽管税收收入有所增长，但非税收入降幅扩大，显示地方财政依赖度下降。
   • 非税收入表现疲软，但部分领域如印花税、车辆购置税增速显著反弹，反映经济活动的某些环节复苏。

2. 财政支出表现分化

   • 6月一般公共预算支出同比增长0.4%，较5月放缓，主要受益于基建类支出占比提升，但增长乏力。
   • 1-6月财政支出完成全年预算的47.6%，支出进度略低于过去五年同期水平，反映出财政收入偏弱对支出形成制约。

3. 政府性基金数据转正

   • 6月政府性基金收入同比由负转正（20.8%），土地出让金增速显著反弹，主要受益于去年同期基数偏低。
   • 政府性基金支出同比增长大幅加快至79.2%，主要驱动因素为新增专项债加快发行，1-6月累计支出同比增速达30%，但政府性基金收入仍同比下降2.4%。

未来展望：财政发力仍将持续但需平衡

政治局会议强调下半年“宏观政策持续发力、适时加力”，财政政策将在稳增长中发挥更大作用。预期主要措施包括：

• 加快超长期特别国债和新增地方政府专项债发行节奏，发力关键时点。
• 可能通过上调财政赤字率、提高专项债额度、增加超长期特别国债等手段提供新增量。
• 稳增长政策重心将围绕促消费、扩投资、平滑经济波动展开，对冲外需放缓，力争实现5.0%左右经济增长目标。

关键风险提示： 政策效果依赖专项债发行效率；经济下行压力下，财政空间可能受限。