20210418-国金证券-华鲁恒升-600426.SH-产品盈利大幅提升_公司兼具稳健和成长属性_4页_1mb

华鲁恒升 (600426.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

华鲁恒升是一家在化工行业具有较强竞争力的公司，其业务涵盖多个领域，具备稳健和成长属性。公司近年来通过优化成本结构、技改和新基地建设，显著提升了盈利能力。分析师陈屹和杨翼荣对华鲁恒升给予了“买入”评级，并认为其未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年一季度公司实现营业收入50.03亿元，同比增长69.09%；归母净利润15.76亿元，同比增长266.84%。这主要得益于化工产品价格大幅上行以及公司各板块产品处于高负荷运行。
• 产品盈利提升：公司一季度整体毛利率达到40.27%，较四季度提升近一倍，显示出产品销售的强劲势头。
• 成本优势显著：公司持续优化生产成本，通过技改和新项目实施，实现了成本的进一步节约和效率的提升。
• 第二基地建设：公司自2020年底开始布局湖北第二基地，一期项目将建设尿素、醋酸、有机胺等传统优势产品，为第二基地奠定基础，有助于打破发展瓶颈。
• 长期成长空间：公司通过第二基地建设，有望在稳健发展的同时，拓展长期成长空间。

关键信息

市场数据

• 当前股价：36.00元
• 总股本：16.27亿股
• 已上市流通A股：16.22亿股
• 总市值：585.60亿元
• 年内股价最高最低：50.63元/15.49元
• 沪深300指数：4966
• 上证指数：3427

财务指标（2019-2023E）

业绩预测

• 2021~2023年归母净利润：40.33亿元、42.80亿元、45.73亿元
• 对应PE：14.52倍、13.68倍、12.81倍
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 第二基地建设进度不达预期
• 政策变动影响
• 原材料及产品价格大幅波动

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

历史推荐和目标定价

结论

华鲁恒升凭借其在化工行业的深厚积累和持续的成本优化，实现了显著的业绩增长。公司通过第二基地的建设，进一步巩固了其市场地位，并有望在未来几年内实现更高的盈利增长。尽管存在一定的风险，但公司展现出较强的抵御周期波动的能力，因此分析师维持“买入”评级。