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商品期货早班车总结

一、黄金市场

核心内容

• 市场表现：周四贵金属价格震荡，国际金价下跌0.01%至4542.57美元/盎司；国内金交所9999上涨0.31%至991.4元/克，上期所沪金主力合约上涨0.49%至992.74元/克。
• 基本面：美伊谈判未有明确进展，美国制造业PMI超预期上升，土耳其里拉贬值，印度卢比承压，国内黄金ETF流出0.8吨，COMEX和上期所黄金库存变动不大。
• 交易策略：黄金短期存在反弹机会，建议关注市场情绪和货币政策变化；白银基本面偏弱，价格大跌后基差较大，交易所库存累积，建议逢反弹做空。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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二、基本金属

1. 铜

• 市场表现：铜价震荡偏强。
• 基本面：海外供应扰动支撑偏强，国内锌精矿TC下行，但国内消费偏弱，库存高企限制涨幅。
• 交易策略：建议逢低轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美国通胀及货币政策扰动、秘鲁及哈萨克斯坦供应事件影响扩大。

2. 铝

• 市场表现：电解铝主力合约下跌0.67%。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外现货流动性风险较大。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

3. 氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.15%。
• 基本面：新增产能释放压制价格，铝土矿出口政策影响较大。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。

4. 锌

• 市场表现：主力合约上涨10元/吨。
• 基本面：海外供应扰动支撑较强，国内消费疲软，库存继续累增。
• 交易策略：建议逢低轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美国通胀及货币政策扰动、秘鲁及哈萨克斯坦供应事件影响扩大、锌库存继续累增。

5. 多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌2.33%。
• 基本面：上游产能复产，下游终端降价，库存高位压制价格。
• 交易策略：预计价格在34000-42000元/吨区间震荡，建议观望。
• 风险提示：大厂复产计划、光伏行业政策。

6. 锡

• 市场表现：锡价震荡偏弱。
• 基本面：美伊谈判进展影响市场情绪，锡矿紧张格局加剧。
• 交易策略：短期建议等待低位买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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三、黑色产业

1. 螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌18元/吨。
• 基本面：建材需求边际改善，但同比偏弱，板材出口维持高位。
• 交易策略：观望为主，前期空单可逐步离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

2. 铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌2元/吨。
• 基本面：铁水产量回升，港口库存高企，供需偏弱。
• 交易策略：观望为主，前期空单可逐步离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

3. 焦煤

• 市场表现：主力合约下跌40元/吨。
• 基本面：供应端稳定，库存中性，需求偏弱。
• 交易策略：观望为主，空单考虑离场。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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四、农产品市场

1. 豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内跟随国际成本端。
• 基本面：全球供应宽松，远端扩面积预期，年度库存基本持平。
• 交易策略：美豆偏震荡，国内跟随国际成本端。
• 风险提示：产区天气、原油价格、政策变化。

2. 玉米

• 市场表现：玉米期货价格偏弱运行。
• 基本面：下游需求疲软，新麦上市及稻谷拍卖增加替代压力。
• 交易策略：期价预计震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

3. 白糖

• 市场表现：郑糖09合约下跌0.26%。
• 基本面：弱现实与强预期博弈，巴西乙醇价格波动影响原糖走势。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

4. 棉花

• 市场表现：郑棉继续向下调整。
• 基本面：出口订单减弱，中小企业纱线累库。
• 交易策略：前期多单逢高减持。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

5. 棕榈油

• 市场表现：马盘下跌，交易弱现实。
• 基本面：马棕产量季节性上升，出口环比下降。
• 交易策略：短期震荡，中期关注产区产量及生柴政策。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

6. 鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货价格偏强运行。
• 基本面：端午备货需求提振，但后期供应增加，蛋价上涨空间有限。
• 交易策略：关注卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

7. 生猪

• 市场表现：生猪期货价格反弹，现货略涨。
• 基本面：供应偏充裕，政策引导产能稳定，中期猪价预计低位运行。
• 交易策略：关注出栏节奏及政策面动向。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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五、能源化工

1. LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应减少，港口库存处于年内低位。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

2. PVC

• 市场表现：主力合约下跌1.4%。
• 基本面：供应减产，库存下降，但需求疲软。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策。

3. 甲醇

• 市场表现：主力合约下跌0.57%。
• 基本面：供应偏紧，下游需求疲软，库存处于低位。
• 交易策略：偏强震荡，关注六月供需变化。
• 风险提示：港口库存、进口、地缘政治。

4. 玻璃

• 市场表现：主力合约微涨0.1%。
• 基本面：供应收缩，库存去化，下游订单清淡。
• 交易策略：建议观望，逢高空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

5. PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应减少，出口窗口打开，需求疲软。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

6. 原油

• 市场表现：油价剧烈波动，受美伊谈判影响。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口，海湾国家预防性减产。
• 交易策略：短期震荡，建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：美伊局势恶化或缓和，油价可能大幅波动。

7. 苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供需格局改善，但下游开工率走弱，利润下滑。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

8. 纯碱

• 市场表现：主力合约下跌0.4%。
• 基本面：库存高位，供应检修增多，需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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六、研究团队信息

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄
• 证书编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0020532, Z0012822, Z0016777, Z0016776, Z0018708, Z0018356, Z0019846, Z0019924, Z0021223

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七、重要声明

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