> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 一、黄金市场 ### 核心内容 - **市场表现**：周四贵金属价格震荡，国际金价下跌0.01%至4542.57美元/盎司；国内金交所9999上涨0.31%至991.4元/克，上期所沪金主力合约上涨0.49%至992.74元/克。 - **基本面**：美伊谈判未有明确进展，美国制造业PMI超预期上升，土耳其里拉贬值，印度卢比承压，国内黄金ETF流出0.8吨，COMEX和上期所黄金库存变动不大。 - **交易策略**：黄金短期存在反弹机会，建议关注市场情绪和货币政策变化；白银基本面偏弱，价格大跌后基差较大，交易所库存累积，建议逢反弹做空。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ## 二、基本金属 ### 1. 铜 - **市场表现**：铜价震荡偏强。 - **基本面**：海外供应扰动支撑偏强，国内锌精矿TC下行，但国内消费偏弱，库存高企限制涨幅。 - **交易策略**：建议逢低轻仓试多，高位谨慎止盈。 - **风险提示**：美国通胀及货币政策扰动、秘鲁及哈萨克斯坦供应事件影响扩大。 ### 2. 铝 - **市场表现**：电解铝主力合约下跌0.67%。 - **基本面**：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外现货流动性风险较大。 - **交易策略**：建议暂时观望。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 3. 氧化铝 - **市场表现**：主力合约下跌0.15%。 - **基本面**：新增产能释放压制价格，铝土矿出口政策影响较大。 - **交易策略**：建议暂时观望。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。 ### 4. 锌 - **市场表现**：主力合约上涨10元/吨。 - **基本面**：海外供应扰动支撑较强，国内消费疲软，库存继续累增。 - **交易策略**：建议逢低轻仓试多，高位谨慎止盈。 - **风险提示**：美国通胀及货币政策扰动、秘鲁及哈萨克斯坦供应事件影响扩大、锌库存继续累增。 ### 5. 多晶硅 - **市场表现**：主力合约下跌2.33%。 - **基本面**：上游产能复产，下游终端降价，库存高位压制价格。 - **交易策略**：预计价格在34000-42000元/吨区间震荡，建议观望。 - **风险提示**：大厂复产计划、光伏行业政策。 ### 6. 锡 - **市场表现**：锡价震荡偏弱。 - **基本面**：美伊谈判进展影响市场情绪，锡矿紧张格局加剧。 - **交易策略**：短期建议等待低位买入机会。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 三、黑色产业 ### 1. 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约下跌18元/吨。 - **基本面**：建材需求边际改善，但同比偏弱，板材出口维持高位。 - **交易策略**：观望为主，前期空单可逐步离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 2. 铁矿石 - **市场表现**：主力合约下跌2元/吨。 - **基本面**：铁水产量回升，港口库存高企，供需偏弱。 - **交易策略**：观望为主，前期空单可逐步离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 3. 焦煤 - **市场表现**：主力合约下跌40元/吨。 - **基本面**：供应端稳定，库存中性，需求偏弱。 - **交易策略**：观望为主，空单考虑离场。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 四、农产品市场 ### 1. 豆粕 - **市场表现**：CBOT大豆下跌，国内跟随国际成本端。 - **基本面**：全球供应宽松，远端扩面积预期，年度库存基本持平。 - **交易策略**：美豆偏震荡，国内跟随国际成本端。 - **风险提示**：产区天气、原油价格、政策变化。 ### 2. 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格偏弱运行。 - **基本面**：下游需求疲软，新麦上市及稻谷拍卖增加替代压力。 - **交易策略**：期价预计震荡回落。 - **风险提示**：政策变化。 ### 3. 白糖 - **市场表现**：郑糖09合约下跌0.26%。 - **基本面**：弱现实与强预期博弈，巴西乙醇价格波动影响原糖走势。 - **交易策略**：观望。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 4. 棉花 - **市场表现**：郑棉继续向下调整。 - **基本面**：出口订单减弱，中小企业纱线累库。 - **交易策略**：前期多单逢高减持。 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 5. 棕榈油 - **市场表现**：马盘下跌，交易弱现实。 - **基本面**：马棕产量季节性上升，出口环比下降。 - **交易策略**：短期震荡，中期关注产区产量及生柴政策。 - **风险提示**：外生变量如宏观、政策等。 ### 6. 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格偏强运行。 - **基本面**：端午备货需求提振，但后期供应增加，蛋价上涨空间有限。 - **交易策略**：关注卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 7. 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格反弹，现货略涨。 - **基本面**：供应偏充裕，政策引导产能稳定，中期猪价预计低位运行。 - **交易策略**：关注出栏节奏及政策面动向。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 五、能源化工 ### 1. LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：供应减少，港口库存处于年内低位。 - **交易策略**：短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### 2. PVC - **市场表现**：主力合约下跌1.4%。 - **基本面**：供应减产，库存下降，但需求疲软。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策。 ### 3. 甲醇 - **市场表现**：主力合约下跌0.57%。 - **基本面**：供应偏紧，下游需求疲软，库存处于低位。 - **交易策略**：偏强震荡，关注六月供需变化。 - **风险提示**：港口库存、进口、地缘政治。 ### 4. 玻璃 - **市场表现**：主力合约微涨0.1%。 - **基本面**：供应收缩，库存去化，下游订单清淡。 - **交易策略**：建议观望，逢高空配。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 ### 5. PP - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供应减少，出口窗口打开，需求疲软。 - **交易策略**：短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### 6. 原油 - **市场表现**：油价剧烈波动，受美伊谈判影响。 - **基本面**：霍尔木兹海峡封锁导致供应缺口，海湾国家预防性减产。 - **交易策略**：短期震荡，建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：美伊局势恶化或缓和，油价可能大幅波动。 ### 7. 苯乙烯 - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：供需格局改善，但下游开工率走弱，利润下滑。 - **交易策略**：短期跟随美伊谈判及原油波动。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 8. 纯碱 - **市场表现**：主力合约下跌0.4%。 - **基本面**：库存高位，供应检修增多，需求偏弱。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 --- ## 六、研究团队信息 - **成员名单**：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄 - **证书编号**：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0020532, Z0012822, Z0016777, Z0016776, Z0018708, Z0018356, Z0019846, Z0019924, Z0021223 --- ## 七、重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。