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有色金属行业周报总结

核心内容

2018年5月27日发布的《多头格局延续铜钴锂调整即是机会》报告，主要围绕中美贸易战结束对有色金属市场的影响、新能源汽车产业链对铜、钴、锂等金属的需求前景，以及当前市场投资建议与风险提示等方面进行分析。报告整体维持对有色金属行业的看多态度，认为当前调整是布局良机。

主要观点

1. 贸易战结束对金属价格的积极影响

• 中美贸易战结束对全球宏观经济风险的缓解，有利于提升市场风险偏好。
• 中国制造业作为全球金属需求的主要驱动力，贸易战限制出口将削弱国内需求端，但供给侧改革效果减弱，反而可能推动金属价格回归合理水平。
• 前期金属价格因贸易战下跌，未来有望补涨，多头趋势未变，上涨空间仍存在。

2. 新能源汽车产业链推动铜、钴、锂需求

• 新能源汽车作为战略性产品，对国内企业具有重要意义，其发展将进一步拉动上游金属需求。
• 尽管近期钴价有所波动，但从中长期角度看，短期因素不会改变其看多逻辑。
• 报告建议投资者关注铜、钴、锂等金属的中长期走势，将短期调整视为介入机会。

3. 投资建议：重点配置低估值优质公司

• 上周投资组合表现略低于行业指数，但整体仍跑赢。
• 下周投资组合保持不变，继续配置紫金矿业（40%）、中金岭南（30%）、驰宏锌锗（30%）。
• 建议投资者关注低估值、优质公司的布局机会。

关键信息

4. 风险提示

• 金属价格下跌风险；
• 上市公司业绩风险。

细分行业评级

近期重点推荐

• 碳酸锂行业：锂辉石企业面临压力，但盐湖资源有望放量；
• 电解铝：战略看空，中期建议规避；
• 钴：价格持续上涨能力强；
• 黄金：中期存在投资机会。

行业及公司新闻

印度铜需求增长显著

• 印度是全球铜需求增长最快的国家之一，人均用铜量远低于世界平均水平；
• 2018年第一季度印度精炼铜需求同比增加14.1%，需求占比创近两年新高；
• 若无新产能投产，印度可能在2020年成为铜的净进口国。

LME年会对铜市的预期

• 铜在LME年会中被看好，但实际走势可能不如预期；
• 废铜进口减少与铜矿供应紧张是铜价上涨的关键因素；
• 当前市场对铜的预期偏保守，认为其将维持宽幅震荡走势。

刚果金矿业法改革

• 新矿业法将提高普通金属（如铜）的特许使用费至3.5%，战略性金属（如钴）提升至10%；
• 对超额利润征收50%的税；
• 增加对当地私营企业及环保的扶持；
• 矿业许可期限缩短至25年，分包活动限制为本地资本主导的公司；
• 新法可能对钴等战略性金属的供应和价格产生影响。

金属数据概览

基本金属

• 图1：铜库存与现货价格；
• 图3：锌库存与现货价格；
• 图5：锡库存与现货价格；
• 图7：COMEX黄金价格。

贵金属

• 图2：铝库存与现货价格；
• 图4：铅库存与现货价格；
• 图6：镍库存与现货价格；
• 图8：COMEX银；
• 图9：中国河南钼精矿价格（45%）。

小金属

• 图11：MB自由市场二氧化锗价格；
• 图12：长江有色市场镁价格；
• 图10：金属硅（553）价格；
• 图13：伦敦战略金属市场钴价格；
• 图14：国内市场江西钨精矿（65%）价格。

稀土

• 图15：碳酸稀土（RE042.0-45.0%）上海价格；
• 图16：氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等稀土产品价格。

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人；
• 承诺报告内容为个人研究成果，无利益冲突。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300为基准）

• 强烈推荐：公司股价涨幅高于市场基准15%以上；
• 推荐：公司股价涨幅介于5%至15%；
• 中性：公司股价涨幅介于-5%至+5%；
• 回避：公司股价跌幅超过5%。

行业投资评级（以沪深300为基准）

• 看好：行业指数涨幅高于市场基准5%以上；
• 中性：行业指数涨幅介于-5%至+5%；
• 看淡：行业指数跌幅超过5%。

总结

报告认为，尽管近期金属价格有所调整，但中长期看多逻辑未变。贸易战结束有助于市场风险偏好回升，而新能源汽车产业链的快速发展将继续支撑铜、钴、锂等金属的需求。建议投资者关注低估值优质公司，把握市场调整带来的布局机会。同时，需警惕金属价格下跌及上市公司业绩波动等风险。