20241104-紫金天风-_工业硅专题_工业硅复盘_等太阳照常升起_21页_2mb

报告摘要

工业硅期货市场分析总结

1. 市场现状

工业硅期货自2022年上市以来，价格中枢逐步下移，最近价格跌破10000元/吨，围绕9500元/吨震荡，市场关注度上升。当前工业硅理论亏损自2024年3月开始加剧，下游有机硅和多晶硅行业也普遍亏损，基本面边际改善是关键调整因素。供给端存在建成未投产能，若供给侧改革通过淘汰落后产能，可能实现产能出清，但影响力度小于2021年的极端行情。

2. 历史价格回顾

工业硅价格走势受多重因素影响：2017年环保督察和石墨电极需求推高价格；2018年光伏“531新政”打击需求；2020年疫情导致阶段性供需错配；2021年能耗双控政策引发“一刀切”减产，导致价格剧烈波动；2022年疫情和限电事件反复扰动市场；2023-2024年期货交易使得基本面矛盾更透明，价格下行趋势明显。历史显示，工业硅价格波动与政策、供需、成本相关，季节性背离在多数年份以基本面改善为前提。

3. 成本与利润分析

成本方面，2024年还原剂价格上升推高生产成本，但下游利润低迷，利润转移受限。新疆、云南、四川等产区理论成本和利润数据表明，工业硅重大亏损始于2024年3月，与往年相比亏损程度更深。产量受电价波动影响，西南产区季节性明显，产能利用率与利润正相关。期货上市后，电价和成本被更充分交易，实际亏损通过锁价缓解。