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欧元区宏观经济月报总结（2017年8月）

核心内容概述

欧元区在2017年第二季度延续了第一季度的强劲增长态势，整体经济表现优于美国和英国。消费者信心增强，劳动力市场稳步复苏，投资信心上升，出口加速增长，同时货币环境保持宽松，财政状况有所改善。

主要观点

1. 消费者信心增强，居民消费支出预计加速上升

• 欧元区消费者信心指数在7月份升至 -1.7%，较2016年3月低谷 -9.8% 明显回升，预示居民消费支出将加速上升。
• 德国、西班牙和葡萄牙消费者信心指数上升趋势明显，而法国和意大利小幅下滑。
• 德国、西班牙和葡萄牙消费同比增速高于意大利和法国。
• 第一季度消费增速回落主要由于通胀加速，但随着核心通胀率回升，居民真实消费能力上升。

2. 投资信心增强，投资预计加速扩张

• 投资者信心指数处于高位，预计二季度和下半年欧元区固定资本形成增速仍会加速。
• 投资者信心指数在8月份小幅下降至 27.7%，但投资现状指数升至历史高点 40.0%。
• 欧元区制造业产能利用率逐渐接近2008年金融危机前水平，企业利润率预期上升。
• 制造业PMI自2016年8月起连续十个月扩张，7月份小幅下滑至 56.6%，但仍保持扩张态势。

3. 出口加速，但未来可能受欧元走强影响

• 欧元区进出口额均明显上升，5月份进口总额同比增长 14.54%，出口总额同比增长 9.43%。
• 欧元区对境外进口商品中，中间品进口额同比大幅上涨，但预计随着原油价格稳定，增速将趋缓。
• 出口商品中，资本品和消费品在经历了正增长后，均出现同比下滑。
• 欧元自5月份起兑主要贸易伙伴货币逐渐走强，可能对出口造成一定压力，但对内部贸易影响较小。

4. 劳动力市场稳步复苏

• 欧元区失业率持续下降，6月份降至 9.1%，男性和青少年失业率下降更为明显。
• 德国失业率降至 5.6%，接近自然失业率；法国和西班牙失业率仍较高，分别为 9.6% 和 17.1%。
• 劳动力成本同比上升，其中德国增速最快，达 2.4%，法国和意大利增速相对较低。
• 失业率下降和劳动力成本上升预示居民收入增长，进一步推动消费支出加速增长。

5. 货币环境保持宽松，财政状况有所改善

• 欧元区狭义货币（M1）同比增长 9.80%，广义货币（M2）同比增长 5.40%。
• 欧洲央行缩减QE规模，但货币供应量仍保持增长。
• 银行部门信贷规模持续扩大，非政府部门信贷增速提升，但企业贷款仍低迷。
• 欧元区政府财政状况改善，政府负债占GDP比例持续下降，但主要依赖经济状况较好的国家带动，负债比例高的国家财政改善缓慢。

关键信息

• GDP增长：欧元区第二季度实际GDP环比增长 0.6%，同比增速为 2.2%，高于同期美国和英国。
• 消费者信心：欧元区7月消费者信心指数为 -1.7%，较2016年3月低谷显著回升。
• 出口增长：5月份欧元区进口总额同比增长 14.54%，出口总额同比增长 9.43%，但欧元走强可能影响出口。
• 失业率下降：6月份欧元区整体失业率降至 9.1%，男性和青少年失业率下降明显。
• 货币供应：M1同比增长 9.80%，M2同比增长 5.40%，信贷规模持续扩大。
• 财政状况：政府债务占GDP比例整体下降，德国财政盈余占GDP比例达 1%，希腊债务占GDP比例仍为欧元区最高，达 179%。

图表信息（摘要）

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