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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的沪铜日报，分析了2025年12月26日铜市场的行情走势、期现价格、供给端情况及基本面变化，旨在为投资者提供市场动态与趋势判断。

行情分析

当日走势

• 沪铜价格高开高走，日内上涨近 4%。
• 市场情绪受矿端加工费长协定价为零提振，铜价连续数日上行。
• LME官方价为12218美元/吨，现货升贴水为+35美元/吨。

价格表现

• 华东现货升贴水为-360元/吨，华南现货升贴水为-200元/吨。
• 上期所阴极铜库存连续累库，印证下游拿货能力下降。

行业动态

• 国家发改委发布《大力推动传统产业优化提升》，强调对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业的管理与布局优化。
• 铜材利润受挤压，导致铜板带生产积极性下降，产能利用率下滑。
• 铜管企业受资金压力影响，多数选择观望，仅维持刚性订单的原料提货。
• 铜箔行业因储能电池需求及新能源汽车前置需求保持高景气水平。

期现行情

• 期货市场：沪铜价格大幅上涨，关注上方十万整数关口。
• 现货市场：华东和华南地区现货升贴水均呈负值，显示市场对期货价格的贴水预期。

供给端分析

• **现货粗炼费（TC）**为-43.98美元/千吨，**现货精炼费（RC）**为-4.58美分/磅。
• TC和RC的负值表明冶炼成本下降，可能对铜价形成支撑。
• 供给端数据来源为Wind、冠通研究咨询部。

基本面跟踪

库存变化

• SHFE铜库存：5.86万吨，较上期减少436吨。
• 上海保税区铜库存：9.65万吨，较上期减少0.23万吨。
• LME铜库存：15.70万吨，较上期增加825吨。
• COMEX铜库存：47.95万短吨，较上期增加4276短吨。

库存图示

• SHFE铜库存、上海保税区铜库存、LME铜库存、COMEX铜库存数据均来源于Wind及冠通研究咨询部，图表显示库存变化趋势。

关键信息

• 产量数据：

  • 11月SMM中国电解铜产量为110.31万吨，环比增加1.05%，同比增加9.75%。
  • 1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。
  • SMM预计12月电解铜产量将环比增加6.57万吨，增幅为5.96%，同比增幅为6.69%。

• 市场情绪：

  • 由于矿端加工费长协定价为零，市场情绪被提振。
  • 铜价上涨，但下游需求疲软，市场交易活跃度受到抑制。

• 投资建议：

  • 关注铜价上方十万整数关口。
  • 投资有风险，入市需谨慎。

总结

本报告指出，当前铜市场在供给端表现稳定，但下游需求疲软，导致市场交易活跃度下降。尽管铜价上涨，但铜材利润受挤压，生产积极性不高。铜箔行业则因新能源需求保持高景气。库存方面，SHFE和上海保税区铜库存下降，而LME和COMEX库存略有上升。国家政策对铜冶炼等强资源约束型产业提出优化要求，可能对市场产生一定影响。投资者需关注铜价走势及政策动向，谨慎操作。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：王静
执业资格证书编号：F0235424/Z0000771
数据来源：SMM、Wind、冠通研究咨询部
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。