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有色商品日报（2025年12月26日）总结

核心内容概览

本日报主要分析了2025年12月25日和24日铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色商品的市场行情、库存变化、升贴水情况及影响因素，结合宏观经济和行业动态，为投资者提供市场走势的参考。

一、主要品种分析

1. 铜

• 价格走势：国内沪铜主力上涨2.51%至97680元/吨，创历史新高。LME铜休市。
• 宏观因素：日本政府计划于2026财年推出122.3万亿日元预算，人民币汇率升破7.0关口，推动市场情绪偏暖。
• 库存情况：国内精炼铜社会库存增加2.52万吨至19.36万吨，LME库存维持不变。
• 需求与基本面：铜价高位抑制部分买盘，临近年关下游需求可能进入淡季，库存或逐步累库。
• 策略建议：短线关注贵金属情绪波动风险，建议逢低买入，不宜过度追高。

2. 铝

• 价格走势：沪铝主力上涨0.61%至22305元/吨，铝合金上涨0.56%至21380元/吨。
• 原材料与库存：氧化铝价格回落，现货升水扩大，LME库存维持不变，上期所仓单增加，社会库存小幅上升。
• 市场动态：进口氧化铝增量及新疆交割库利润减少，导致仓单外流，现货价格逐步向期货收敛。
• 策略建议：宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势乏力，延续高位震荡。

3. 镍

• 价格走势：LME镍微涨0.13%至15660美元/吨，沪镍上涨1.35%至126800元/吨。
• 库存与成本：SHFE仓单减少，LME库存去化，镍矿内贸价格平稳，镍铁价格小幅下跌。
• 行业动态：印尼计划2026年镍矿产量下降，APNI修订镍商品计价公式，可能对市场情绪产生影响。
• 策略建议：消息面提振镍价，但实际落地情况不明，需关注市场情绪变化。

4. 锌

• 价格走势：主力结算价下跌0.8%至23005元/吨，LME锌下跌0.0%至2505.5美元/吨。
• 库存与成本：社会库存减少0.77万吨，进口锌升水扩大，锌冶炼利润下降。
• 市场动态：锌价走弱，国内需求疲软，库存逐步去化。

5. 铅

• 价格走势：沪铅主力价格平稳，现货升水收窄。
• 库存与成本：上期所仓单减少，社会库存小幅上升，铅精矿价格稳中有升。
• 市场动态：铅价受宏观经济和库存变化影响，维持震荡走势。

6. 锡

• 价格走势：主力结算价下跌1.7%至333960元/吨，LME锡下跌2.1%至27540美元/吨。
• 库存与成本：社会库存小幅上升，锡冶炼利润下降。
• 市场动态：锡价受需求疲软和库存增加影响，走势偏弱。

二、关键市场指标

1. 现货升贴水

• 铜：现货升贴水维持负数，贴水扩至170元/吨。
• 铝：现货升水维持负数，贴水扩至170元/吨。
• 锌：现货升贴水维持负数，贴水扩至100元/吨。
• 镍：现货升贴水维持负数，贴水扩至228元/吨。
• 铅：现货升贴水维持负数，贴水扩至75元/吨。
• 锡：现货升贴水维持负数，贴水扩至200元/吨。

2. 近远月价差

• 铜：连一与连二价差扩大，显示市场对远期价格预期偏强。
• 铝：连一与连二价差扩大，市场情绪偏强。
• 镍：连一与连二价差扩大，显示市场对远期价格预期偏强。
• 锌：连一与连二价差扩大，市场情绪偏强。
• 铅：连一与连二价差缩小，市场情绪偏弱。
• 锡：连一与连二价差扩大，市场情绪偏强。

3. 库存变化

• 铜：社会库存小幅上升，LME库存维持不变。
• 铝：社会库存小幅上升，LME库存维持不变。
• 镍：社会库存上升，LME库存去化。
• 锌：社会库存下降，LME库存维持不变。
• 铅：社会库存上升，LME库存维持不变。
• 锡：社会库存上升，LME库存维持不变。

三、市场影响因素

• 宏观经济：日本财政刺激、人民币汇率走强、美联储流动性呵护及明年全球经济修复预期推动市场情绪偏暖。
• 库存变化：多数品种库存小幅上升或维持不变，表明市场供需关系趋于平衡。
• 行业动态：印尼镍矿产量预期下降、APNI修订计价公式、新能源产业链需求走弱等影响市场走势。
• 市场情绪：贵金属过热情绪可能外延至有色市场，需警惕大幅波动风险。

四、策略建议

• 铜：短期建议逢低买入，警惕高位追高风险。
• 铝：高位震荡，关注宏观情绪和库存变化。
• 镍：消息面提振，但实际落地情况不明，需关注市场情绪。
• 锌：需求疲软，库存去化，走势偏弱。
• 铅：维持震荡，关注库存变化。
• 锡：需求疲软，库存上升，走势偏弱。

五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，发表专业文章数十篇。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，第十八届最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、可靠性或完整性作出任何保证。市场走势分析仅供参考，不构成具体投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。