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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的原油日报，分析了2025年12月25日原油市场的走势及基本面变化，重点围绕地缘政治局势、供需变化及期现行情展开。

主要观点

1. 原油市场震荡运行

• 原油期货主力合约2602上涨0.02%，至442.7元/吨。
• 持仓量减少1852手，至34826手。
• 市场整体呈现震荡态势，短期内缺乏明确方向。

2. 地缘政治局势影响

• OPEC+ 重申明年一季度暂停增产，但整体仍处于供应过剩状态。
• 俄乌冲突方面，美国继续推动和平计划，但双方仍在相互袭击，局势未见明显缓和。
• 俄罗斯认为美国的和平计划缺乏关键条款，希望进行修改。
• 委内瑞拉地缘局势升级，美国对委内瑞拉实施新制裁，并封锁其受制裁油轮，导致出口中断担忧加剧。
• 委内瑞拉主要石油储存设施及码头油轮迅速装满，预计数日后达到最大储存上限。

3. 美国市场供需变化

• 美国原油库存去库幅度略低于预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加。
• 美国原油产量小幅减少，但仍位于历史最高位附近。
• EIA数据显示，美国12月12日当周原油库存减少127.4万桶，汽油库存增加480.8万桶，精炼油库存增加171.2万桶。
• 美国原油产品四周平均供应量增加至2052.1万桶/日，但汽油需求环比上升，柴油需求大幅下降，导致整体原油产品供应量环比减少2.41%。

4. 全球供需预测

• EIA上调2025年四季度美国原油产量及非OPEC+供应，但下调全球石油需求。
• IEA上调2025年全球石油需求增速至83万桶/日，2026年增至86万桶/日，同时下调全球石油供应增速。
• OPEC维持2025年和2026年全球石油需求增速预测不变，分别为130万桶/日和138万桶/日。

5. 市场情绪与建议

• 原油仍是供应过剩格局，市场仍担忧需求疲软。
• 里海联盟管道3号SPM重启继续推迟，影响供应。
• 建议投资者暂时观望，关注地缘政治及供需变化。

关键信息汇总

总结

整体来看，原油市场在地缘政治和供需格局的双重影响下保持震荡态势。OPEC+的减产政策未能有效缓解供应过剩局面，而美国的原油库存变化与成品油库存的超预期增长，进一步压制了市场情绪。与此同时，委内瑞拉与俄乌局势的持续紧张，为市场带来了不确定性，建议投资者保持谨慎，观望为主。