20260913-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_光博会启示_看山还是山_16页_1mb

光博会总结：看山还是山

核心内容概述

本次光博会反映了光通信行业的快速演进与产业景气度的持续提升。通过“看山是山，看山不是山，看山还是山”的禅宗三重境界，展现了行业从喧嚣到回归本质的转变。展会期间，NPO、相干技术、OCS、液冷等成为焦点，行业需求与技术演进趋势清晰可见，光通信行业正迎来新的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. NPO 成为确定性落地方案

• 展示密度与产业化成熟度超预期：主要光通信厂商如中际旭创、新易盛、光迅科技等均展出 NPO 方案，包括 3.2T、6.4T、7.2T 等产品。
• 云厂商积极拥抱 NPO：国内头部云厂商已开展样品验证并计划试点部署，NPO 在性能、运维与生态之间取得平衡，成为 scale-up 最成熟方案。
• NPO 技术优势：NPO 技术在光引擎封装、功耗、密度、可维护性等方面表现突出，推动光通信从连接层向算力层演进。

2. 相干技术下沉 DCN，应对 Scale-across 需求

• Scale-across 驱动 DCI 需求：算力资源跨数据中心部署，推动 DCI 设备与供应链需求增长。
• Coherent Lite 应用于数据中心内部：通过牺牲部分冗余功能，换取更低功耗、成本和延迟，适合园区级应用。
• 技术对比与优势：
  • IMDD vs Coherent Lite vs Coherent：
    • Reach: <10km vs 2-40km vs >80km
    • Modulation: NRZ/PAM4 vs DP-QAM16 vs DP-QAM16/64
    • DSP Complexity: Low vs Med vs High
    • Power Efficiency: High vs Med/High vs Low
  • Coherent Lite 采用 O-band，降低 DSP 复杂度；使用 DFB 激光器，降低激光器成本。

3. OCS 技术路线多元化，硅光技术潜力显著

• 参与方从谷歌扩展为多极格局：微软、Meta、OpenAI、英伟达等均在 OCS 方案中有所布局。
• 硅光技术优势：
  • 光路切换速度提升至微秒甚至纳秒级别；
  • 单端口成本更低，推动 OCS 向近计算侧动态调度演进；
  • 构建五维优化体系，提升系统性能，降低运营成本。

4. 行业景气度体现于扩产与需求

• 展会高频词“缺货”与“扩产”：头部厂商订单排至明年，扩产力度空前，存货与预付款同步攀升。
• 无源器件厂商扩产明显：印证了 AI 驱动下的光通信行业景气周期。
• 推荐标的：光模块龙头（中际旭创、新易盛）、光器件（天孚通信、仕佳光子、德科立等）、液冷环节（英维克、东阳光）、算力设备（中兴通讯、紫光股份、寒武纪等）。

5. 技术演进与新应用趋势

• AI 驱动光互联技术升级：从 400G、800G 向 1.6T、3.2T 等高带宽、高密度产品演进。
• 硅光芯片加速替代传统 EML：在 800G、1.6T 等高端产品中应用比例显著提升。
• NPO 成为 scale-up 与 scale-out 的关键技术：兼顾现实性与前瞻性，是当前工程落地的最优解。

6. 产业协同与技术标准化

• 光通信从“连接底座”走向“算力中枢”：光模块成为算力网络的关键节点，竞争演变为芯片、架构、系统的一体化竞争。
• 光迅科技推动全产业链协同：坚持多技术路线并行，推动“芯片-器件-模块-标准”开放协同。
• NPO 技术在 AI 集群中的重要性提升：光互连技术正从幕后走向产业核心。

重点推荐标的

行情回顾

• 通信板块整体上涨，其中光通信表现最强，涨幅达 9.6%。
• 本周涨幅前五：
  • 金安国纪：27.63%
  • 长江通信：17.24%
  • 武汉凡谷：15.06%
  • 合众思壮：14.76%
  • 永鼎股份：13.56%
• 本周跌幅前五：
  • 四方精创：-16.29%
  • 恒宝股份：-16.01%
  • ST易联众：-6.66%
  • 中恒电气：-5.30%
  • 世纪鼎利：-4.66%

技术与市场动态

• OpenAI 推出 Agents API 公测：支持代码执行、工具调用、跨上下文任务运行，降低开发门槛。
• Arm 发布 Neoverse CSS N4：支持 LPDDR6、PCIe Gen7，性能提升显著，为 AI 基础设施提供支持。
• 海光信息推出“词元经营双芯加速方案”：通过 CPU 与 DCU 协同，实现 AI 词元的高效流转与管理。
• DeepSeek 发布 V4.1 Flash 模型：具备多模态能力，支持低延迟、低成本、高吞吐，推动 AI 应用落地。
• 阿里云推进硅光芯片量产：已批量部署 400G、800G 光模块，1.6T 光模块预计下半年量产。

风险提示

• AI 发展不及预期；
• 算力需求不及预期；
• 市场竞争加剧。

免责声明

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