20260505-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_海外云厂商财报的启示_11页_750kb

通信行业总结：海外云厂商财报启示与投资策略

核心内容概述

本报告聚焦于海外云厂商最新财报对AI算力景气度的启示，分析了其资本开支、AI业务变现能力及算力供需状况。同时，对通信行业细分领域如光通信、液冷、卫星通信、数据要素等进行了投资建议与市场走势分析。

主要观点

AI算力景气度持续提升

• 海外云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）财报显示，AI业务收入增长显著，云计算业务增速超预期，成为推动算力需求的重要动力。
• 资本开支指引全面上调，显示企业对AI算力基建的持续投入。
• 虽然Q1资本开支执行节奏放缓，但预计下半年AIDC（AI数据中心）建设将加速，算力基建产业链将受益于量价齐升。

算力供给仍处于供不应求状态

• Q1微软与Meta资本开支执行节奏放缓，主要原因是供应链与建设能力的物理约束，而非需求不足。
• 资本开支的上限已从预算约束转向交付约束，未来算力基建端的供不应求将持续加剧。

投资方向建议

• 光通信：推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛；光器件“一大五小”包括天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微。
• 液冷：建议关注英维克、东阳光等企业。
• 太空算力：关注光+液冷+太空算力组合，其中太空算力具备更高的风险偏好。
• 卫星通信与导航：细分板块中表现最优，推荐中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信等。
• 数据要素：建议关注运营商（中国电信、中国移动、中国联通）及数据可视化企业（浩瀚深度、恒为科技、中新赛克）。

关键信息

海外云厂商财报亮点

• 谷歌：26Q1营收1099亿美元，同比增长22%；云计算业务增长63%，云订单积压达4600亿美元；2026年资本支出预期上调至1800-1900亿美元。
• 微软：26Q1营收829亿美元，同比增长18%；Azure及其他云服务收入增长40%；2026年资本支出预计1900亿美元，其中250亿美元来自组件价格上涨。
• 亚马逊：26Q1营收1815亿美元，同比增长17%；净利润增长77%；资本支出432亿美元，同比增长78%；全年资本支出预计2000亿美元，主要用于数据中心。
• Meta：26Q1营收563亿美元，同比增长33%；资本支出预期上调至1250-1450亿美元，主要受零部件价格上涨及新增数据中心成本影响。

行情回顾

• 2026年4月27日至4月30日，通信板块整体下跌，但卫星通信导航指数上涨3.3%，表现相对最优。
• 本周飞马国际领涨通信行业，涨幅达19.68%，三维通信、迅游科技、佳创视讯、中天服务也表现亮眼。

技术与产业动态

• OpenAI与AWS合作：OpenAI模型将接入AWS，提升企业使用AI模型的便利性。
• Meta与OverviewEnergy合作：计划在2030年前使用天基太阳能为数据中心供电。
• M31完成eUSB2V2接口IP流片：支持高性能与低功耗，适用于AI、HPC和移动设备。
• SEMI预测AI数据中心硅晶圆需求：硅晶圆需求强劲，覆盖先进逻辑、内存及电源管理组件，但复苏不均衡。
• EE超额完成5G+网络覆盖目标：覆盖超5000万人，目标在2030年前实现99%人口覆盖率。
• LightCounting预测AI交换机市场增长：预计2026年数据中心交换机总销售额同比增长86%，复合年增长率达36%。
• 图灵量子获新一轮融资：由国家创业投资引导基金等联合领投，推动光量子计算发展。
• NVIDIA发布Nemotron 3 Nano Omni模型：集成视觉、音频和语言功能，提升多模态AI智能体的推理能力。

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 市场竞争风险

重点标的

数据来源

• Wind
• 国盛证券研究所

分析师声明

• 本报告由国盛证券分析师宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷联合撰写。
• 投资建议基于分析师个人判断，不受第三方影响。