> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业总结：海外云厂商财报启示与投资策略 ## 核心内容概述 本报告聚焦于海外云厂商最新财报对AI算力景气度的启示，分析了其资本开支、AI业务变现能力及算力供需状况。同时，对通信行业细分领域如光通信、液冷、卫星通信、数据要素等进行了投资建议与市场走势分析。 ## 主要观点 ### AI算力景气度持续提升 - 海外云厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）财报显示，AI业务收入增长显著，云计算业务增速超预期，成为推动算力需求的重要动力。 - 资本开支指引全面上调，显示企业对AI算力基建的持续投入。 - 虽然Q1资本开支执行节奏放缓，但预计下半年AIDC（AI数据中心）建设将加速，算力基建产业链将受益于量价齐升。 ### 算力供给仍处于供不应求状态 - Q1微软与Meta资本开支执行节奏放缓，主要原因是供应链与建设能力的物理约束，而非需求不足。 - 资本开支的上限已从预算约束转向交付约束，未来算力基建端的供不应求将持续加剧。 ### 投资方向建议 - **光通信**：推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛；光器件“一大五小”包括天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微。 - **液冷**：建议关注英维克、东阳光等企业。 - **太空算力**：关注光+液冷+太空算力组合，其中太空算力具备更高的风险偏好。 - **卫星通信与导航**：细分板块中表现最优，推荐中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信等。 - **数据要素**：建议关注运营商（中国电信、中国移动、中国联通）及数据可视化企业（浩瀚深度、恒为科技、中新赛克）。 ## 关键信息 ### 海外云厂商财报亮点 - **谷歌**：26Q1营收1099亿美元，同比增长22%；云计算业务增长63%，云订单积压达4600亿美元；2026年资本支出预期上调至1800-1900亿美元。 - **微软**：26Q1营收829亿美元，同比增长18%；Azure及其他云服务收入增长40%；2026年资本支出预计1900亿美元，其中250亿美元来自组件价格上涨。 - **亚马逊**：26Q1营收1815亿美元，同比增长17%；净利润增长77%；资本支出432亿美元，同比增长78%；全年资本支出预计2000亿美元，主要用于数据中心。 - **Meta**：26Q1营收563亿美元，同比增长33%；资本支出预期上调至1250-1450亿美元，主要受零部件价格上涨及新增数据中心成本影响。 ### 行情回顾 - 2026年4月27日至4月30日，通信板块整体下跌，但卫星通信导航指数上涨3.3%，表现相对最优。 - 本周飞马国际领涨通信行业，涨幅达19.68%，三维通信、迅游科技、佳创视讯、中天服务也表现亮眼。 ### 技术与产业动态 - **OpenAI与AWS合作**：OpenAI模型将接入AWS，提升企业使用AI模型的便利性。 - **Meta与OverviewEnergy合作**：计划在2030年前使用天基太阳能为数据中心供电。 - **M31完成eUSB2V2接口IP流片**：支持高性能与低功耗，适用于AI、HPC和移动设备。 - **SEMI预测AI数据中心硅晶圆需求**：硅晶圆需求强劲，覆盖先进逻辑、内存及电源管理组件，但复苏不均衡。 - **EE超额完成5G+网络覆盖目标**：覆盖超5000万人，目标在2030年前实现99%人口覆盖率。 - **LightCounting预测AI交换机市场增长**：预计2026年数据中心交换机总销售额同比增长86%，复合年增长率达36%。 - **图灵量子获新一轮融资**：由国家创业投资引导基金等联合领投，推动光量子计算发展。 - **NVIDIA发布Nemotron 3 Nano Omni模型**：集成视觉、音频和语言功能，提升多模态AI智能体的推理能力。 ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 算力需求不及预期 - 市场竞争风险 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元）2025A | EPS（元）2026E | EPS（元）2027E | EPS（元）2028E | PE（倍）2025A | PE（倍）2026E | PE（倍）2027E | PE（倍）2028E | |----------|----------|----------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 300308.SZ | 中际旭创 | 买入 | 9.72 | 28.74 | 53.89 | 68.88 | 83.30 | 15.91 | 12.45 | - | | 300502.SZ | 新易盛 | 买入 | 9.59 | 22.06 | 42.24 | 57.10 | 63.40 | 12.45 | 9.21 | - | | 300394.SZ | 天孚通信 | 买入 | 2.59 | 4.45 | 6.20 | 7.90 | 125.10 | 69.17 | 49.62 | 38.95 | | 002463.SZ | 沪电股份 | 买入 | 1.92 | 2.40 | 2.92 | - | 25.10 | 42.66 | 35.12 | - | ## 数据来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 分析师声明 - 本报告由国盛证券分析师宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷联合撰写。 - 投资建议基于分析师个人判断，不受第三方影响。