动力煤四季报：宽松之路欲速不达-20230926-紫金天风期货-38页_4mb

2023年动力煤市场分析总结

核心内容

2023年动力煤市场呈现出供需宽松、价格震荡、需求增长平稳的特点。随着新增产能批复节奏放缓和安全形势对产量的制约，煤炭市场在四季度有望迎来供需宽松。同时，国际煤炭市场供需宽松，进口量大幅增长，国内需求则主要由化工、有色和高技术装备制造业支撑。

主要观点

• 保供政策延续：尽管新增产能批复速度放缓，但保供政策仍在持续，煤炭产能仍处于扩张周期。
• 安全形势影响产量：煤矿事故频发，尤其是2023年初的内蒙古阿拉善盟露天煤矿坍塌事故，对煤炭产量造成明显限制。安全形势好转后，产量有望恢复。
• 进口煤炭大幅增长：全球煤炭供需宽松，国际煤炭出口量回升，中国进口量预计同比大幅增加，成为缓解国内供需压力的重要因素。
• 需求端增长平稳：传统行业如房地产、黑色建材需求疲软，而化工、有色和高技术制造业需求增长较好，但整体增长有限。
• 极端天气与经济增长风险：若出现极端“寒冬”或经济增长超预期，可能对煤炭需求产生重大影响。
• 电力行业耗煤量温和增长：电力行业用电量增长，但受绿电替代和季节性因素影响，增速较缓。

关键信息

2023年煤炭新增产能

• 2023年1-8月：新增煤炭产能约8920万吨，其中新疆地区为主要增长区域。
• 主要项目：包括新疆多个煤矿项目、内蒙古、陕西、山西等地区的煤矿产能核增，以及部分煤矿改扩建项目。
• 产能扩张瓶颈：尽管新增产能逐步释放，但产能提升仍受安全形势和政策审批速度限制。

煤矿事故情况

• 事故频发：2023年1-9月，全国煤矿事故共发生51起，造成137人遇难。
• 安全检查影响：安全形势好转后，煤矿产量将恢复增长，但短期内受事故影响产量增长受限。

国际煤炭市场

• 全球煤炭供需宽松：发达经济体用电需求走弱，绿电增长替代煤电需求，全球煤炭产量恢复增长，出口量回升。
• 主要出口国：印度、俄罗斯、印尼、澳大利亚等国家煤炭出口量增加。
• 进口国：日本、韩国、印度等国家煤炭进口量稳中有降，亚太地区供需紧张缓解。

中国煤炭进口情况

• 进口量增长：预计2023年动力煤进口量将增长近1亿吨。
• 进口利润：尽管内贸煤炭价格下跌，但进口利润有所提升，推动进口量维持高位。

各行业需求分析

• 房地产疲软：房地产开发资金来源和新开工面积增长乏力，对煤炭需求支撑不足。
• 传统行业需求低迷：黑色行业和建材行业用电量和煤炭消费量增长缓慢。
• 高端制造业需求增长：高技术装备制造业用电量增长较快，成为煤炭需求的重要支撑。
• 化工行业需求：化工行业煤炭消费量保持平稳增长，甲醇和尿素行业利润维持高位。

电力行业耗煤量

• 电力行业：预计2023年电力行业耗煤量温和增长，但受绿电替代影响，增速有限。
• 用电量结构：四大高载能行业中，仅有有色行业用电量增幅较大，高新技术行业用电量保持较快增长。

平衡表与供需预测

• 总供给与总需求：2023年煤炭总供给和总需求基本持平，但进口煤炭增加使供需关系趋于宽松。
• 四季度趋势：预计四季度煤炭产量增长恢复，但受冬季用煤高峰影响，价格下行需等到2024年春季。
• 库存情况：终端电厂煤炭库存较高，若安全形势好转，将有助于缓解供需压力。

总结

2023年动力煤市场在安全形势和政策影响下呈现复杂局面，国内煤炭产量增长受阻，但进口煤炭大幅增加，缓解了供需压力。需求端传统行业疲软，而高端制造业和化工行业成为需求增长的主要动力。四季度煤炭供需有望向宽松转变，但冬季用煤高峰仍可能对价格形成支撑，价格明显下行需等到2024年春季。