20251211-国信证券-中央经济工作会议解读_壮大新动能_深入_反内卷_7页_1mb

中央经济工作会议解读总结（2025年）

总体基调

2026年中央经济工作会议将高质量发展置于首位，强调“反内卷”。语序调整显示对GDP稳增长的重视度降低，PPI增速回正被视为反内卷标志。预计2026年经济增长目标实际可能落在4.8-5.0%区间。

扩大内需

内需主导2026年重点任务，消费和投资并重。首次提出“推动投资止跌回稳”，计划通过适当增加中央预算内投资规模来刺激，应对历史首次负投资增速。政策不强调大力提振消费，而是通过区域协调促进民生。

财政政策

基调为提质增效，维持高赤字率。赤字率4.0%，超长期特别国债1.5万亿元，地方专项债4.6-4.8万亿元，广义赤字约12.5-13万亿元，聚焦结构优化和地方化债。

货币政策

流动性保持适度宽松，降准降息“相机抉择”，预计降息10-20BP下沿，降准50BP，优先用于超预期情景。政策转向“流动性充裕+定向宽松”，总量型刺激预期较低。

高质量发展与科技创新

深化“反内卷”治理，制定全国统一大市场建设条例。强调创新驱动，推动三大国际科技创新中心建设，并制定服务业扩能提质方案，延续服务业发展优先。

内外双向任务

外贸寻求多领域合作共赢，服务出口成为新抓手，加强新兴市场和全球南方伙伴合作。国内强化区域协调，突出县城作用，稳岗扩容注重就业保障，投资于人以增强韧性。

防风险

房地产风险优先级下降，语调从“止跌回稳”转为“稳定市场”，无大规模中央收储。地方隐性债务成重点，可能挤出稳经济资金，影响赤字规模。