非银行金融行业：中美贸易磋商取得进展，非银金融持续受益-20191013-光大证券-14页_1mb

非银金融行业周报总结（20191013）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现优于大盘，上证综指上涨2.4%，非银金融指数上涨2.8%。行业主要板块如保险、券商、多元金融均呈现上涨趋势，反映出市场情绪的回暖以及行业转型的持续推进。

主要观点

1. 中美贸易磋商取得进展，提振市场情绪

• 中美双方在华盛顿举行新一轮经贸磋商，达成阶段性缓和协议，预计美国大选前达成协议的可能性较高。
• 市场情绪得到提振，有利于与大盘走势紧密相关的非银金融板块。

2. 国内券商面临佣金下行压力，加速财富管理转型

• 美国五大券商宣布零佣金，引发国内券商转型猜测。
• 国内券商仍依赖佣金收入，监管层对佣金下限有指导，佣金下行趋势已成。
• 大型券商因综合实力强、财富管理转型成效显著，长期受益。

3. 科创板发行审核提速，券商有望受益

• 科创板发行审核节奏加快，预计年底挂牌企业将超百家。
• 科创板为券商带来约75亿元的收入增量，提升行业整体业绩。

4. 保险业监管从严，大型险企受益

• 银保监会发布整治通知，规范行业秩序，提升行业形象。
• 大型险企因规范经营将受益，中小险企可能短期受罚。
• 健康险业务增长迅猛，预计未来政策支持将推动健康险发展。

5. 信托业转型加速，主动管理能力增强

• 信托公司存续规模下降，但主动管理意识和业务创新能力提升。
• 信托ABS规模扩大，成为转型新方向。
• 陕国投A前三季度净利润增长94.32%，显示行业转型成效。

关键信息

本周行情

• 上证综指：+2.4%
• 深证成指：+2.3%
• 非银金融指数：+2.8%
• 保险指数：+2.8%
• 券商指数：+2.2%
• 多元金融指数：+2.2%

行业数据

• 本周日均股基交易额：8196亿元，环比下降27%
• 两融交易额占A股成交额比例：9.2%
• 融资融券余额：9601.4亿元，环比下跌0.48%
• 股票质押参考市值：46639亿元，占比6.85%

重点关注公司

• 保险：中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保
• 券商：中信证券、华泰证券

行业动态

监管整顿

• 银保监会开展侵害消费者权益乱象整治，规范市场行为。
• 北京银保监局对7家金融机构罚款333万元，涉及违规行为包括不当宣传、强制搭售、数据造假等。

业务转型

• 5家美国券商零佣金，推动国内券商向财富管理转型。
• 信托公司加快转型步伐，加强主动管理，降低通道业务依赖。
• 保险业推进健康险发展，支持癌症防治，提升保险产品附加值。

行业展望

• 预计2020年科创板挂牌企业将超百家，为券商带来显著收入增长。
• 证监会将逐步取消外资股比限制，推动行业开放。
• 银保监会加强监管，提升行业规范性和可持续发展能力。

风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 市场大幅波动
• 政策变化风险

投资建议

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

估值与分析说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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