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纯碱早报总结 2025-12-15

核心内容概述

2025年12月15日纯碱早报指出，当前纯碱市场整体呈现偏空态势，主要受供给高位、下游需求疲软及库存压力等因素影响。纯碱期货行情与现货价格均表现承压，主力合约价格下跌，基差收窄，行业基本面及技术面均偏向空头。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂产量维持高位，内蒙古远兴能源二期预计2025年底投产，进一步增加行业供给。
• 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下滑，终端需求疲软。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为149.43万吨，较前一周下降2.88%，但仍在5年均值上方运行。
• 生产利润：华北和华东地区重质纯碱生产利润处于历史低位，显示行业盈利能力较弱。

2. 期货行情

• 日盘表现：主力合约收盘价为1126元/吨，较前值下跌2.34%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1100元/吨，与前一日持平。
• 基差变化：主力合约基差为-26元，期货升水现货，表明市场预期偏弱。

3. 技术面分析

• 价格走势：价格运行在20日线下方，且20日线持续向下，技术面偏空。
• 主力持仓：主力净空头，且空头减少，显示市场情绪偏弱。

4. 行业产能扩张

• 2023年新增产能：共640万吨，主要来自联碱工艺企业。
• 2024年新增产能：180万吨，包括内蒙古远兴能源一期4线等项目。
• 2025年新增产能计划：预计新增750万吨，主要集中在联碱和天然碱工艺，尤其是内蒙古远兴能源二期项目，预计年底投产。

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关键信息

1. 纯碱供需平衡表（2024E）

年份	有效产能（万吨）	产量（万吨）	开工率	进口	出口	净进口	表观供应（万吨）	总需求（万吨）	供需差（万吨）	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

2. 下游需求分析

• 浮法玻璃：日熔量延续下滑趋势，开工率下降，对纯碱需求减弱。
• 光伏玻璃：价格走势偏弱，2024-2025年在产产能有所下降，需求承压。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给处于历史高位，而下游需求持续走弱，导致行业供需错配。
• 库存维持在较高水平，市场压力增大。
• 生产利润低迷，企业盈利空间受限。

风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能对需求形成支撑。
• 宏观面出现超预期利好，可能对市场情绪产生积极影响。

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总结

综合来看，纯碱市场短期内预计震荡偏空运行。供给端持续扩张，需求端疲软，库存压力较大，且生产利润处于低位。未来需密切关注下游冷修进度及宏观政策动向，以判断市场是否出现反转信号。