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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年1月11日的国泰君安期货商品研究晨报聚焦于黑色系商品，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃。整体市场呈现震荡格局，部分品种受供需变化和政策影响，价格走势受限，缺乏持续上涨动力。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 基本面：钢厂复产预期逐步兑现，港口现货成交改善，市场情绪较好。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存环比下降20.55万吨，但整体库存未明显下降。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：补库预期逐步兑现，供需双增但上行空间有限。钢厂复产预期对价格的支撑已部分反映，缺乏进一步上涨动力。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：钢厂复产导致产量反弹，库存持续积累，进入节前累库模式。
• 库存与产量：螺纹钢社库+4.56万吨，热卷厂库-3.30万吨，总库存+19.36万吨；螺纹钢产量+11.41万吨，热卷产量+8.97万吨。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：复产预期压制市场情绪，供需面临边际转弱，上方空间有限。

硅铁 & 锰硅

• 基本面：钢招数量和价格强于上月，下游钢材需求边际走强，现货端有支撑。
• 开工率：硅铁全国开工率46.54%，锰硅全国开工率59.42%，较上周略有上升。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：短期受下游复产和节前补库支撑，价格偏强运行；但电费调整推动供给宽松，中期价格可能走弱。

焦炭 & 焦煤

• 基本面：焦炭现货第三轮提涨落地，累计提涨500元/吨；焦煤现货维持强势。
• 持仓变动：焦煤多头增仓237手，空头增仓61手；焦炭多头减仓157手，空头增仓779手。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：焦炭需求回升，焦煤受原料供给推动价格上行，但整体上涨动能有限。

动力煤

• 基本面：国内产量高位运行，电厂库存远高于往年同期。
• 价格：动力煤期货价格震荡，反弹空间有限。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：印尼煤出口恢复对市场预期形成冲击，短期反弹难持续，中期走势承压。

玻璃

• 基本面：现货市场下行，部分区域因疫情物流受限，价格下调。
• 市场状况：
  • 短期上涨主要源自春季补库预期，但仓单注销后空头逻辑已演绎至极限。
  • 2022年春季补库窗口期存在，但玻璃价格未提供合意的低价，影响补库时间和空间。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点：市场转变为震荡市，短期反弹难持续，下方支撑1800元/吨，中期压力2000元/吨、2200元/吨。

主要观点总结

关键信息

• 铁矿石：钢厂复产预期逐步兑现，港口库存未明显下降，价格上行空间有限。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：复产导致库存增加，终端需求快速萎缩，上方空间有限。
• 硅铁 & 锰硅：现货端需求带动去库，但电费调整引发供给宽松，中期走势偏弱。
• 焦炭 & 焦煤：焦炭提涨落地，焦煤偏强震荡，市场情绪受原料供给影响。
• 动力煤：国内产量高位，电厂库存充足，印尼煤出口恢复对价格形成压力。
• 玻璃：现货市场下行，疫情物流影响部分区域价格，市场转变为震荡格局。

总结

整体来看，黑色系商品在2022年1月11日的市场表现呈现震荡格局，多数品种缺乏持续上涨动力。钢厂复产预期逐步兑现，但库存未明显下降，供需双增的预期已部分反映在价格上。硅铁和锰硅短期偏强，但中期受供给宽松影响可能走弱。焦炭和焦煤受需求回升和原料供给推动，但上涨空间有限。动力煤因国内产量高和库存充足，反弹空间有限。玻璃市场因疫情和地产投资趋势影响，短期震荡，中期承压。

建议投资者关注供需变化和政策动向，谨慎操作，避免追多。