燃料油市场分析总结
核心内容概述
本总结基于2026年1月28日至2月3日期间，新加坡和鹿特丹两地燃料油市场的价格走势、价差变化及库存情况，分析市场动态及影响因素。
鹿特丹燃料油市场
主要品种及价格走势
| 品种 |
价格（美元/吨） |
| 3.5% HSFO M1 |
357.51（1月28日）→ 370.52（1月29日）→ 374.71（1月30日）→ 353.25（2月2日）→ 368.11（2月3日） |
| 0.5% VLSFO M1 |
403.54（1月28日）→ 415.73（1月29日）→ 420.56（1月30日）→ 399.92（2月2日）→ 416.69（2月3日） |
| HSFO-Brant M1 |
-10.69（1月28日）→ -11.26（1月29日）→ -11.05（1月30日）→ -9.86（2月2日）→ -9.35（2月3日） |
| 10 ppm GO M1 |
673.15（1月28日）→ 690.85（1月29日）→ 716.50（1月30日）→ 647.59（2月2日）→ 664.84（2月3日） |
| VLSFO-GO M1 |
-192.46（1月28日）→ -196.13（1月29日）→ -202.50（1月30日）→ -194.95（2月2日）→ -190.58（2月3日） |
| LGO-Brent M1 |
23.85（1月28日）→ 23.92（1月29日）→ 25.95（1月30日）→ 22.39（2月2日）→ 22.39（2月3日） |
| VLSFO-HSFO M1 |
46.03（1月28日）→ 45.21（1月29日）→ 45.85（1月30日）→ 46.67（2月2日）→ 48.58（2月3日） |
价差变化
| 品种 |
价差变化（美元/吨） |
| 3.5% HSFO M1 |
+14.86 |
| 0.5% VLSFO M1 |
+16.77 |
| HSFO-Brant M1 |
+0.51 |
| 10 ppm GO M1 |
+17.25 |
| VLSFO-GO M1 |
+4.37 |
| LGO-Brent M1 |
+0.00 |
| VLSFO-HSFO M1 |
+1.91 |
市场分析
- 高硫燃料油（HSFO）：近月合约（M1）继续走强，价格创五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧。
- 低硫燃料油（VLSFO）：价格同样上涨，但价差变化相对较小。
- 裂解价差：HSFO-Brent裂解价差上涨后震荡，VLSFO-GO裂解价差持续走低。
- 库存情况：新加坡燃料油库存大幅下降，EIA渣油库存继续去库，ARA和富查伊拉渣油库存累库加速。
- 物流影响：在委内瑞拉新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨。
- 内外价差：高硫内外价差上涨，低硫内外价差维持弱势。
新加坡燃料油市场
主要品种及价格走势
| 品种 |
价格（美元/吨） |
| FOB 380cst |
397.66（1月28日）→ 412.52（1月29日）→ 412.42（1月30日）→ 399.89（2月2日）→ 405.78（2月3日） |
| FOB VLSFO |
449.66（1月28日）→ 459.75（1月29日）→ 455.54（1月30日）→ 439.98（2月2日）→ 442.51（2月3日） |
| 380基差 |
6.05（1月28日）→ 7.30（1月29日）→ 8.15（1月30日）→ 12.50（2月2日）→ 14.11（2月3日） |
| 高硫内外价差 |
14.8（1月28日）→ 22.9（1月29日）→ 19.3（1月30日）→ 16.3（2月2日）→ 16.1（2月3日） |
| 低硫内外价差 |
20.0（1月28日）→ 23.2（1月29日）→ 21.3（1月30日）→ 16.4（2月2日）→ 17.1（2月3日） |
价差变化
| 品种 |
价差变化（美元/吨） |
| FOB 380cst |
+5.89 |
| FOB VLSFO |
-5.76 |
| 380基差 |
+1.61 |
| 高硫内外价差 |
-0.2 |
| 低硫内外价差 |
+0.7 |
市场分析
- 高硫燃料油（380cst）：价格持续上涨，基差扩大，内外价差走强。
- 低硫燃料油（VLSFO）：价格有所波动，但整体上涨趋势明显。
- 库存情况：新加坡燃料油库存大幅下降，380cst现货价格走强，受伊朗局势及套利物流影响。
- 物流影响：高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在成品油中驱动最强。
- 市场情绪：内外情绪过热，低硫燃料油维持弱势。
国内燃料油市场（FU）
主要合约及价差走势
| 合约 |
价格（元/吨） |
| FU 01 |
2587（1月28日）→ 2653（1月29日）→ 2652（1月30日）→ 2543（2月2日）→ 2572（2月3日） |
| FU 05 |
2735（1月28日）→ 2815（1月29日）→ 2803（1月30日）→ 2669（2月2日）→ 2693（2月3日） |
| FU 09 |
2652（1月28日）→ 2726（1月29日）→ 2715（1月30日）→ 2593（2月2日）→ 2623（2月3日） |
价差变化
| 价差 |
价差变化（元/吨） |
| FU 01-05 |
-148 → -162 → -151 → -126 → -121 |
| FU 05-09 |
83 → 89 → 88 → 76 → 70 |
| FU 09-01 |
65 → 73 → 63 → 50 → 51 |
市场分析
- FU 01合约：价格小幅上涨，但整体趋势偏弱。
- FU 05合约：价格持续上涨，但涨幅相对较小。
- FU 09合约：价格波动较大，但总体趋势偏强。
- 价差变化：近月合约（01-05）价差持续走弱，远月合约（05-09）价差略有扩大，远月合约（09-01）价差先涨后跌。
国内低硫燃料油（LU）市场
主要合约及价差走势
| 合约 |
价格（元/吨） |
| LU 01 |
3276（1月28日）→ 3326（1月29日）→ 3341（1月30日）→ 3157（2月2日）→ 3178（2月3日） |
| LU 05 |
3225（1月28日）→ 3304（1月29日）→ 3264（1月30日）→ 3125（2月2日）→ 3165（2月3日） |
| LU 09 |
3228（1月28日）→ 3291（1月29日）→ 3272（1月30日）→ 3123（2月2日）→ 3156（2月3日） |
价差变化
| 价差 |
价差变化（元/吨） |
| LU 01-05 |
51 → 22 → 77 → 32 → 13 |
| LU 05-09 |
-3 → 13 → -8 → 2 → 9 |
| LU 09-01 |
-48 → -35 → -69 → -34 → -22 |
市场分析
- LU 01合约：价格先涨后跌，整体偏弱。
- LU 05合约：价格波动较大，但总体维持偏强。
- LU 09合约：价格持续走弱，但近期有所反弹。
- 价差变化：近月合约价差先涨后跌，远月合约价差波动较大。
结论观点
- 高硫燃料油（HSFO）：短期在成品油中驱动最强，内外价差走强。
- 低硫燃料油（VLSFO）：价格走强，但内外价差维持弱势。
- 库存变化：新加坡燃料油库存大幅下降，EIA渣油继续去库，ARA和富查伊拉库存累库加速。
- 物流影响：委内瑞拉新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨。
- 市场情绪：内外情绪过热，需警惕短期波动风险。
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