军工行业深度报告：航空制造工业强省，打造西南新增长极川财证券-23页_1mb

航空装备产业链与四川航空制造产业总结

核心内容

航空装备产业链是工业制造的“皇冠”，对先进制造设备、工艺和材料有极高的要求，是国家高端装备产业振兴的重要组成部分。该产业链涵盖原材料、零部件、核心系统/子系统、飞机总装、服务等多个环节，具有很强的产业带动效应。

美国兰德公司研究表明，飞机技术衍生产品的销售额是航空产品本身的15倍，说明航空装备对制造业整体提升具有重大意义。我国航空装备产业在军机制造方面已具备国际竞争力，但在民机领域仍处于发展初期，由波音、空客占据主导地位。

主要观点

1. 航空装备产业链市场空间大

   • 航空装备产业对电子工业、数控机床、复合材料、通用部件等形成巨大需求，带动相关行业升级。
   • 中国商飞公司主导的C919、ARJ21、CR929等项目推动国产民机发展，带动产业链形成。
   • 未来20年全球50座级以上民机交付量达45459架，总价值6.6万亿美元，其中中国新机交付量达9205架，总价值约1.4万亿美元。

2. 我国航空产业具备发展潜力

   • 军机领域，我国军机数量仅为美国的四分之一，但已能生产全球最先进的战机，与美俄无代差。
   • 民机领域，国产机型如ARJ21、C919等已逐步进入市场，未来将形成新的增长点。
   • 通航市场进入快速发展阶段，预计到2020年通用航空机队规模将达5000架以上，带动万亿级新兴市场。

3. 四川航空制造产业潜力巨大

   • 四川是全国民用航空工业配套最齐全的省份之一，形成以成都为核心，绵阳、德阳、宜宾、泸州为支撑的航空装备产业体系。
   • 四川是军民机四大研制基地之一，拥有完整的航空产业链，具备较强的航空整机研发能力。
   • 四川出台多项航空产业政策，推动航空与燃机产业融合发展，目标到2022年产业规模达2200亿元。

关键信息

• 航空装备产业链结构：涵盖原材料、零部件、核心系统、总装、服务等环节。
• 市场预测：2019-2038年全球民机市场交付量达45459架，总价值6.6万亿美元，其中中国交付量为9205架，价值约1.4万亿美元。
• 四川产业布局：以成都天府新区为核心，绵阳、德阳、宜宾、泸州为支撑，形成整机、发动机、零部件、航空电子、维修服务等产业体系。
• 航空制造企业：包括上市公司如爱乐达、航发科技、海特高新、四川九洲等，以及非上市公司如航空工业成飞、成飞民机、中国航发成都发动机有限公司、中电科29所等。
• 产业带动效应：航空装备产业链带动效应显著，每向航空工业投入一万美元，10年后可产生50-80万美元的收益。

四川航空制造相关公司

上市公司

非上市公司

• 航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司：我国重要歼击机研制生产基地，参与C919、ARJ21等项目，具备国际一流制造能力。
• 成飞民机有限责任公司：国内较早开展民机转包生产的企业，与波音、空客合作，生产机头、前机身等关键部件。
• 中国航发成都发动机有限公司：航空发动机及燃气轮机零部件世界级供应商，拥有先进制造技术。
• 中国电子科技集团公司第二十九研究所：专注于电子战技术研究，承担国家重点工程任务，具备系统研发和生产能力。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响航空产业投资和需求。
• 低空空域开放进度不及预期：可能限制通用航空发展速度。

行业评级

• 行业公司评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

总结

航空装备产业具有广阔市场空间和强大的产业带动效应，是我国高端制造业的重要组成部分。四川作为全国航空制造重要基地，已形成较为完整的航空产业链，具备发展航空装备产业的条件和潜力。四川地区航空制造相关企业，包括上市公司和非上市公司，均在航空产业链中占据重要位置，未来有望受益于航空产业的持续发展。然而，宏观经济波动和低空空域开放进度可能对行业造成一定风险。