20191119-川财证券-军工行业深度报告：航空制造工业强省，打造西南新增长极_23页_1mb

报告摘要

航空制造工业强省，打造西南新增长极

核心内容

航空制造产业是国家高端装备产业振兴的重要组成部分，具有强大的产业带动效应。航空装备产业链涵盖原材料、零部件、核心系统、飞机总装及服务等多个环节，其发展对电子工业、数控机床、复合材料、通用部件等领域产生显著影响。美国兰德公司研究表明，由飞机技术派生的衍生产品销售额是航空产品本身销售的15倍，显示航空制造对整体制造业的提升作用巨大。

我国军民用航空市场增长空间广阔，未来20年全球50座级以上民机交付量预计达45459架，总价值约6.6万亿美元，其中中国新机交付量达9205架，总价值约1.4万亿美元。中国商飞公司作为我国民机产业的代表，正推进C919、ARJ21、CR929等机型的研发与生产，但目前仍面临波音和空客的市场垄断压力。

我国在军机制造方面已具备全球领先的水平，歼-20等第五代战机的列装标志着与美俄之间已无代差。但在民机领域，仍处于发展初期。四川作为全国四大军民机研制基地之一，具备完整的航空产业体系，涵盖整机、发动机、重要零部件、航空电子、维修服务等多个环节，具备打造航空制造强省的潜力。

主要观点

航空产业链带动效应强：航空装备产业对上下游多个行业具有显著带动作用，是高端制造业的重要标志。
军民航空发展潜力大：我国军用航空与美国相比仍有较大差距，但民机产业正在快速发展，未来将逐步缩小差距。
四川航空产业优势突出：四川拥有完善的航空制造配套体系，具备发展航空制造强省的条件，且已形成以成都为核心、绵阳、德阳、宜宾、泸州为支撑的航空产业布局。
政策支持与产业发展协同：四川出台多项航空产业政策，支持航空制造业发展，包括低空空域改革、通用航空基础设施建设等。
上市公司与非上市公司协同发力：四川拥有多个航空制造相关上市公司，如爱乐达、航发科技、海特高新、四川九洲等，以及非上市企业如航空工业成飞集团、成飞民机、中电科29所等，共同推动航空产业发展。

关键信息

航空产业链结构：涵盖原材料、零部件、核心系统、飞机总装及服务等，对多个行业形成拉动。
市场预测：根据中国商飞数据，2019-2038年全球50座级以上民机交付量达45459架，中国将交付9205架，总价值约1.4万亿美元。
四川航空产业现状：
- 成都为核心，绵阳、德阳、宜宾、泸州为支撑，形成整机、发动机、零部件、航空电子、维修服务的完整体系。
- 已具备军民机研制能力，成飞民机公司参与C919、ARJ21等项目，是重要的民机转包生产商。
政策支持：
- 四川省出台多项政策，如《航空与燃机产业培育方案》、《四川省通用航空产业发展规划》等，支持航空产业的发展。
- 2017年四川获批成为全国首个低空空域协同管理试点省份，推动通用航空发展。
相关企业：
- 上市公司：爱乐达、航发科技、海特高新、四川九洲等。
- 非上市公司：航空工业成飞集团、成飞民机、中国航发成都发动机有限公司、中电科29所等。
风险提示：
- 宏观经济下行风险。
- 低空空域开放进度不及预期。