20250630-国贸期货-生猪（LH）季度报告_供应稳步增加_漫漫寻底路_10页_765kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

投资观点：震荡预期下的生猪期货策略（LH）

存栏稳步增加，供应压力后移；产能重塑，波动平缓。

一、核心要点：

1. 供给端：4月能繁母猪存栏4038万头（+1.3% YoY），维持高位。散户二次育肥持续进行，但规模集团压栏谨慎，产能去化节奏放缓。预计下半年7-8月存栏增速可能略有减缓，9月后可能加速，但总体供应宽松格局将持续。

2. 需求端：3-4月屠宰量同比增幅约8%，显示需求略有修复。但7-8月季节性高温可能压制需求。四季度需求旺季及宏观修复情况是观察点。

3. 养殖利润：二季度养殖利润达到上半年高点后逐步下滑，但仍处于盈亏平衡线上方。玉米价格上涨与现货重心下移是主要压力。未来下探空间受限，波动料将平缓。

4. 基差与价格结构：近月合约持续贴水，但临近交割时期限回归带动上涨。09、11合约仍具备逢高做空机会。

5. 投资建议：预计猪周期下行周期延长，建议逢高空09和11合约。

二、风险提示：

• 收储政策
• 生猪疫病
• 消费需求

三、分析师评级【震荡 | 振幅-5%-5%】

特别说明：国贸期货研究院投资观点（2025.06.30）

以上观点由分析师 杨璐琳（从业资格号F3042528，投资咨询证号Z0015194）撰写，仅供专业机构客户参考。市场有风险，投资需谨慎。我们对报告中的信息和意见不作任何保证，在任何情况下，本报告中的信息或表达的意见并不构成对任何人的交易建议。