甲醇2023年半年报：漫漫寻底路-20230628-银河期货-16页_1mb

甲醇2023年半年报总结

核心内容概览

2023年上半年，国内甲醇市场整体呈现震荡下跌走势，受供需矛盾、煤炭价格下跌及进口增加等多重因素影响。下半年市场走势预计由供应端和需求端共同驱动，重点关注宏观政策与行业供需变化。

主要观点

供应方面

• 上半年新增产能：2023年上半年新增甲醇产能335万吨，主要来自山西蔺鑫、宁夏宝丰三期、内蒙古东日新能源等，总产能达到10700万吨。
• 下半年新增产能：预计下半年新增产能约280万吨，主要来自黑猫二期、华鲁恒升荆州等，产能扩张仍将持续。
• 开工率偏低：上半年因煤炭价格下跌、春检等因素，开工率持续偏低。随着煤炭价格回升，预计下半年开工率将逐步恢复。
• 四季度供应收缩：随着迎峰度冬及西南限气，四季度供应预计出现新一轮下滑，煤制利润被压缩。

进口方面

• 上半年进口量：上半年累计进口约650万吨，同比增加10%，主要来自非伊地区。
• 下半年进口缩量：受国际天然气价格反弹、海外装置开工不稳定及四季度限气影响，预计下半年进口量将有所减少，月均约120万吨。
• 海外产能增长：伊朗计划新增330万吨产能，但实际投产进度缓慢，预计2023年仅有约330万吨产能可落地。

需求方面

• MTO需求结构变化：MTO新增装置有限，部分装置面临淘汰压力，需求增速放缓。
• 传统及新兴需求增长：甲醛、MTBE、DMF等传统及新兴下游需求增长稳定，预计对甲醇消费形成支撑。
• 宏观经济影响：上半年国内宏观经济恢复不稳定，PMI指数回落，影响甲醇下游需求；下半年宏观逐步改善，需求有望恢复。

关键信息

价格走势

• 上半年价格下跌：甲醇现货价格震荡下跌，港口库存持续累库，基差转负。
• 下半年价格反弹：6月中旬后，甲醇价格出现底部反弹，主要受煤炭价格回升和供应减量影响。

供需结构

• 供应端：上半年供应偏宽松，但随着新增装置投产和春检影响，供应阶段性收紧。
• 需求端：传统下游需求略有增长，但受宏观经济影响，整体需求偏弱，MTO需求增速放缓。

未来展望

• 四季度供应收缩：煤炭价格中枢略高于上半年，西南限气导致供应进一步下滑。
• 进口持续缩量：国际天然气价格反弹及海外装置不稳定，预计进口量下降。
• 需求结构转型：下半年需求结构将出现转型，MTO增速放缓，传统及新兴需求增长。

重点关注

• 宏观政策：国内宏观经济复苏节奏将影响甲醇需求。
• 煤炭价格：煤炭价格走势直接影响甲醇成本及利润。
• 进口成本与量：国际天然气价格反弹及海外装置稳定性对进口影响显著。
• 产能扩张节奏：国内甲醇产能持续扩张，预计2024年将进入收缩周期。

总结

2023年上半年，甲醇市场受煤炭价格下跌、进口增加及下游需求疲软影响，价格震荡下跌。下半年，随着煤炭价格中枢略升、进口缩量及需求结构转型，甲醇价格有望迎来底部反弹，但四季度供应收缩与需求疲软仍可能压制价格。整体来看，甲醇市场在宏观政策、煤炭成本及供需结构变化的共同作用下，将经历一段“寻底”过程，未来需密切关注政策导向及市场供需变化。