20220826-东吴证券-泰格医药-300347.SZ-2022年中报点评_业绩稳健高速增长_临床前业务加速布局有望带来增量_3页_430kb

泰格医药（300347）2022年中报总结

核心内容概述

泰格医药在2022年上半年实现营业收入35.94亿元，同比增长74.78%；归母净利润11.92亿元，同比减少5.02%。尽管归母净利润出现小幅下滑，但扣非归母净利润同比增长42.12%，表明公司主营业务表现稳健。公司业务持续增长，尤其在临床试验技术板块和临床试验相关服务及实验室服务方面表现突出，未来业绩增长可期。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年上半年同比增长74.78%，达到35.94亿元，其中第二季度同比增长53.87%。
• 归母净利润：上半年归母净利润为11.92亿元，同比下降5.02%，但扣非归母净利润同比增长42.12%。
• 业绩预期：公司业绩符合市场预期，且维持2022-2024年盈利预测，预计未来三年营收和净利润将持续增长。

2. 主营业务增长

• 临床试验技术板块：营业收入21.72亿元，同比增长110.16%，但毛利率由51.22%下滑至37.12%，主要受成本上升影响。
• 临床试验相关服务及实验室服务：营业收入13.81亿元，同比增长35.88%，毛利同比增长34.29%，毛利率保持稳定。

3. 项目执行情况

• 在执行项目数量：由上年末的567个增至607个，其中II期和III期项目占比分别为19%和25%，境外项目占比达34%。
• 医疗器械项目：在执行数量达403个，创新药物与医疗器械协同发展带动公司业绩增长。

4. 临床前业务布局

• 子公司方达控股：通过收购Experimur LLC等公司，扩大药物安评、毒理和临床前其他服务业务。
• 苏州实验室：获批开展毒理和安评业务，计划2023年Q1部分投入运营。
• 武汉光谷生物城：租用200,000平方英尺研究设施，用于小分子药物开发、靶点筛选和临床前药学研究。
• 上海实验室：7,000平方英尺GMP公斤级实验室和17,000平方英尺新药物化学实验室已于2022H1投入运营，全面布局临床前业务。

5. 盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年分别为70.36亿元、86.65亿元、106.75亿元。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为34.17亿元、40.43亿元、46.91亿元。
• 当前估值：对应P/E（现价&最新股本摊薄）分别为25.86倍、21.86倍、18.84倍，维持“买入”评级。

关键财务数据

风险提示

• 新药研发不及预期风险：研发成果可能未达预期，影响公司业绩。
• 行业竞争加剧风险：CRO行业竞争日益激烈，可能压缩利润空间。
• 投资收益波动：投资活动可能带来收益波动，影响公司财务表现。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及

市场数据

基础数据

未来展望

泰格医药通过持续的业务扩张和战略布局，特别是在临床前业务方面，正逐步形成临床前+临床的协同服务模式，为未来业绩增长奠定基础。随着创新药和医疗器械临床开发的推进，公司有望在未来几年保持稳健增长。