20220619-国贸期货-宏观·周度报告_海外风声鹤唳_资本市场大幅调整_10页_998kb

海外风声鹤唳，资本市场大幅调整总结

核心内容

本周全球资本市场出现大幅波动，主要受海外货币政策收紧和经济担忧影响，而国内经济则呈现弱复苏态势，有望成为避风港。整体来看，海外市场面临较大的调整压力，而国内稳增长政策持续发力，经济内生修复动力依然存在。

主要观点

1. 海外市场动荡

• 加息预期升温：美国5月通胀数据创新高，引发市场对美联储进一步加息的担忧，6月美联储如预期加息75BP，成为全球央行紧缩政策的风向标。
• 滞胀风险加大：高通胀对经济增长造成冲击，美国出现滞胀风险，市场担忧由胀到滞的传导效应。
• 利差扩大：美日利差、德意利差持续走阔，反映全球经济流动性收紧对经济基本面较弱国家的冲击加大，违约和债务风险上升。
• 资本市场集体下跌：股、债、商品市场均出现大幅下跌，市场恐慌情绪持续。

2. 国内经济弱复苏

• 经济增速低于潜在水平：5月国内经济增速明显低于5%的潜在增速，但内生修复动力依然存在。
• 稳增长政策持续发力：政策目标坚定，应出尽出，坚持以我为主，有助于对冲海外经济下行、输入型通胀和疫情带来的冲击。
• 政策支持民间投资：国常会部署多项举措，鼓励民间资本参与重大工程，支持PPP模式，缓解民企融资难题。
• 房地产和消费逐步回暖：地产销售周环比上升，汽车销售有所改善，显示市场复苏迹象。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 工业生产：5月规模以上工业增加值同比增长0.7%，好于预期。1-5月累计增长3.3%，生产端逐步回升。
• 固定资产投资：1-5月全国固定资产投资同比增长6.2%，制造业投资增长10.6%，房地产投资同比下降4.0%。
• 社会消费：5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅较前值明显收窄，显示消费端复苏迹象。
• PPI与CPI：PPI同比增速将继续逐季回落，CPI中枢或温和回升，受猪周期和能源价格影响。

2. 政策动态

• 国常会支持民间投资：部署支持民间投资和推进PPP项目，旨在激发市场活力。
• 金融支持水利基建：人民银行、水利部联合推进水利项目融资，政策性银行新增8000亿元信贷额度。
• 购房政策放宽：杭州、郑州等地调整公积金贷款额度和首付比例，支持改善型住房需求。
• 租房政策优化：福州市提供免费住宿支持高校毕业生，海南推动人才租赁住房建设。

3. 资本市场表现

• 美股与商品下跌：市场对美联储加息预期升温，导致股市、商品、债券集体下跌。
• 日债与欧债风险上升：日本股债汇遭遇三杀，欧债收益率走高，边缘国家利差扩大，欧债危机风险增加。

高频数据跟踪

• 工业生产：化工需求下滑，开工持稳；钢铁生产回升，但需求仍低迷。
• 地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比上升，但同比仍下降。
• 汽车销售：乘用车零售和批发量环比改善，市场逐步回暖。

物价跟踪

• 食品价格：蔬菜、猪肉价格环比上涨，食品价格同比增速可能继续扩大。
• 非食品价格：能源价格高位运行，支撑非食品价格。
• CPI趋势：下半年CPI中枢或温和回升。
• PPI趋势：PPI同比增速逐季回落，但6月可能因基数效应有所企稳。

总结

综上所述，当前全球资本市场因美联储加息和高通胀担忧而大幅调整，而国内经济虽增速放缓，但稳增长政策持续推进，有望成为避风港。国内经济内生修复动力存在，政策支持力度加大，但需关注全球通胀、债务风险和疫情对复苏节奏的影响。