深度报告-20230315-德邦证券-珠城科技-301280.SZ-深耕白色家电连接器_新能源业务未来可期_20页_1mb

珠城科技（301280.SZ）详细总结

核心内容概览

珠城科技是一家专注于电子连接器研发、生产及销售的公司，其产品主要应用于消费类家电、智能终端、新能源汽车及光伏储能等领域。公司深耕家电连接器领域20余年，是国内领先的家电连接器供应商，并积极拓展新能源业务，尤其在汽车低压连接器和光伏储能连接器方面取得一定进展。2022年公司首次公开发行股票并在创业板上市，标志着其进入快速发展阶段。

主要观点

• 行业地位：公司是国内家电连接器领域的领先企业，拥有良好的客户资源，包括美的、海尔、格力、海信、LG、Panasonic、博西华等一线家电厂商。
• 业务布局：公司主要产品为端子组件和线束连接器，产品结构均衡稳定，且在新能源领域储备了多项连接器产品，包括电池包连接器、BCM连接器等。
• 财务表现：公司营收保持增长，2022年前三季度营收同比增长0.32%，但受原材料价格上涨影响，毛利率和净利率有所下滑。随着2023年原材料价格回调，毛利率有望回升。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为10.66亿元、14.11亿元、20.27亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.74亿元、2.36亿元。
• 估值分析：以2023年3月14日市值为基准，对应PE分别为30倍、20倍、15倍，较可比公司（电连技术、徕木股份、合兴股份）均值更为优惠，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：白色家电行情持续低迷、新能源连接器上量不及预期、光伏储能业务发展不达预期。

关键信息

股票数据

• 总股本：65.13百万股
• 流通A股：14.73百万股
• 52周内股价区间：47.36-60.65元
• 总市值：3,448.81百万元
• 总资产：994.23百万元
• 每股净资产：12.45元

财务概况

• 2020-2021年营收同比增长13.1%、48.2%
• 2022年前三季度营收同比增长0.32%，但毛利率和净利率下降
• 2022年全年营收预计在9.2-11.2亿元之间
• 归母净利润2022年预计1.14亿元，2023年预计1.74亿元，2024年预计2.36亿元
• 毛利率预计2023年恢复至26.6%，2024年保持稳定

新能源业务

• 公司已储备多项新能源连接器产品，包括电池包连接器、BCM连接器等
• 与比亚迪、瑞浦兰钧等头部客户合作，新能源汽车连接器业务有望快速成长
• 积极布局光伏储能连接器，预计市场需求持续增长

市场趋势

• 家电连接器：2023年家电回暖预期良好，线上和线下销售额分别上涨约28%和89%
• 汽车低压连接器：广泛应用于三电系统、智能座舱等领域，单车价值约1000元
• 光伏储能连接器：贯穿光伏发电储能全流程，用量极大，安全性能要求高，预计2025年全球需求达7.71亿对

技术优势

• 拥有“一体化”创新型新产品研发设计技术、快插端子设计与制造技术、电机用漆包线免脱漆连接技术等核心技术
• 实验室通过ISO/IEC17025认证，研发团队专业且稳定
• 累计获得授权专利112项，其中5项为发明专利

投资与扩张

• 上市募资101,720.82万元，用于智能制造技改、研发中心升级及补充流动资金
• 智能工厂规划已启动，预计2025年一期投产，年产值达20亿元，效率提升300%

财务预测与估值

风险提示

• 白色家电行情持续低迷
• 汽车连接器上量进程不及预期
• 光伏储能连接器业务开展不及预期

可比公司分析

总结

珠城科技凭借其在家电连接器领域的深厚积累及新能源连接器的积极布局，展现出良好的发展潜力。公司具备较强的技术实力和客户资源，且在智能制造方面持续投入，有助于提升其核心竞争力。尽管面临一定的市场风险，但其在家电行业回暖和新能源业务拓展的双重驱动下，有望实现业绩增长和估值提升，因此首次覆盖给予“买入”评级。