20240319-国金证券-上海家化-600315.SH-24年轻装上阵_期待组织调整_战略转型落地后效能逐步释放_4页_952kb
报告摘要
- 公司于3月18日成功举办“致美致时代”2024年发布会。
- 营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为6598/5/315亿元，同比分别下降71.6%/上升593%/下降4182%。
- 单季度数据（Q4）显示营收/归母净利润/扣非归母净利润为150.6/10.6/0.16亿元，同比分别大幅下降1404%、3331%、9049%。
- 期内经营活动现金流入较为充裕，但盈利仍然下滑。
- 毛利率同比提升185个百分点至58.97%，主要由于护肤品类占比上升、六神产品提价及原材料成本下降。
- 销售费用率上升466个百分点至41.98%，管理费用率同比上升0.5个百分点至9.34%。
- 美加净“老Baby天团”直播助力品牌5A用户增长超过8000万，客单价提升50%以上。
- 公司在2023年末正式实施事业部制，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部。
- 下调未来三年归母净利润为61.3亿、71.8亿、82.2亿元，同比增长225.1%、172.4%、144.8%。
- 对应的PE分别为21、18、16倍，维持“买入”评级。
- 行业竞争及市场环境变化对公司业绩有潜在影响。
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