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目录 Insight: 2025年7月2日

机构：国泰君安期货有限公司
分析师：高琳琳、吴俞辰

一、烧碱市场动态

1. 现货价格：

   • 烧碱现货价格持续下跌，主因山东氧化铝企业采购价下调，下游采购与贸易商补库活动减退，空头情绪加剧。
   • 近月期货空头压力增大，市场支撑逻辑减弱，但近期看跌动能有所放缓。

2. 成本端因素：

   • 液氯价格加速下跌与烧碱具有衍生关系，若烧碱减产或降负率，液氯价格承压，可能抑制烧碱供给端积极性。
   • 7月检修产能回落（较6月减少），山东、华东地区多数复产，新增产能或达110万吨，供给压力仍存。

3. 需求端动态：

   • 铝厂库存偏高，非铝需求偏弱，出口终端采购意愿增强。电价下跌叠加“联产品成本倒逼”，推升烧碱估值修复预期。

结论：近期价格下探超卖，但需追踪液氯对烧碱产能的抑制效应；远月合约或存在成本支撑，但反弹空间受限。

二、集装箱航运市场动态

2. 欧洲航线：

   • 马士基7月第二周运价稳定，市场预期优于提前公布的AUG2025合约价格下跌预期。
   • 夏日联运力增量排前，每周运力攀升至30.8万TEU（较7月初增长2万TEU），8月运力或达32.9万TEU，但需求疲软及欧洲港拥堵可能缓冲SCFIS降幅。

3. 合约策略：

   • AUG2025呈震荡整理，短期方向难择；战略建议空头逢顶（~1500点）套保OTM合约（OCT2025）。

三、股指期货多空持仓观察

• 三大股指主力合约（IC、IM、IH）持仓量结构变化不大，其中IC2507与IF2507成交落单量下降0.6%-0.8%。
• 化工能源板块价格上涨或触发投资者调仓动作，关注客户持仓集中度迁移。

四、宏观动态与新闻聚焦

1. 外汇管理：

   • 外管局合计批复QDII额度达30.8亿美元，便利合规海外投资，主流机构QDII额度继续扩张。

2. 国内债市：

   • 5月债券总融资规模6.7万亿元，其中国债1.49万亿元，信用债中企业债与地方政府债表现分化。

3. 人民币汇率：

   • 今日人民币中间价报7.1534，微升52点，但高频交易波动加剧。

五、重要经济数据预警

• 明日披露：
  • CPI/PPI（7月9日）：江浙工业PMI可能影响通胀预期；
  • 固定资产投资/社融数据（7月15日）：基建或地产政策线索提前确认。

重要提示

• 此篇报告仅涵盖实体商品、金融衍生品分析。
• 本研报所载观点权属分析师，公司不予免责；投资风险自负。

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