2017-机械行业：定制家具需求爆发_强烈推荐弘亚数控_33页-2mb

家具行业与弘亚数控分析总结

核心内容

本报告分析了中国家具行业的整体发展趋势及弘亚数控在其中的市场地位与竞争优势，重点指出定制家具行业的快速增长潜力及弘亚数控在板式家具机械领域的领先地位。

主要观点

• 家具行业整体处于复苏阶段，2017年前5个月收入同比增长13.4%，利润总额同比增长8.5%。
• 定制家具行业受益于房地产复苏和二次装修需求，正处于快速成长期，市场渗透率低，市场集中度不高，未来增长空间巨大。
• 弘亚数控作为板式家具机械行业的领先企业，其产品技术含量高，毛利率高于行业平均水平，且在研发与成本控制方面具有明显优势。
• 弘亚数控的业务模式以轻资产运营为主，通过外协生产释放产能弹性，专注于产品设计与研发，形成差异化竞争优势。
• 与南兴装备相比，弘亚数控在收入增长、研发费用占比、毛利率等方面表现更优，成为国内板式家具机械行业的领跑者。

关键信息

家具行业概览

• 2016年家具市场总规模达8600亿元，其中定制家具占比约30%。
• 板式家具约占木质家具的60%，占总家具份额的36%。
• 2017年前5个月家具制造业收入累计达3517.4亿元，同比增长13.4%；利润总额为206.3亿元，同比增长8.5%。
• 2017年前6个月家具制造业固定资产投资达1534.17亿元，同比增长18.1%。
• 家具出口交货值同比增长7.0%，机械产品出口增速回升，尤其是通用工业机械、陆路车辆、特种工业机械等。

定制家具行业分析

• 定制家具市场预计可达4000亿规模，主要由二次装修需求推动。
• 2017年1-5月二手房成交63627套，显示出二次装修市场的活跃。
• 定制家具行业具备较强的景气度，2017年多家上市定制家具企业业绩大幅增长。
• 定制家具对设备自动化与数控化要求较高，传统小规模设备难以满足需求，未来行业将向高精度、智能化方向发展。

弘亚数控概览

• 成立于2006年，2016年12月上市。
• 主要产品包括封边机、裁板锯、多排钻和加工中心，其中封边机为明星产品，2016年收入达3.12亿元，占收入58%。
• 公司采用双品牌策略，通过外协加工实现轻资产运营，毛利率高于同行。
• 2016年营业收入达5.3亿元，同比增长42%；净利润达1.56亿元，同比增长77%。
• 2017年H1净利润增长预计在50%-88%之间，显示强劲增长势头。

弘亚数控与南兴装备对比

• 弘亚数控在2016年首次超越南兴装备，成为国内板式家具机械龙头。
• 弘亚数控研发投入占比高，管理费用中研发费用为绝对大头，技术领先。
• 弘亚数控的毛利率、人均产值、费用控制等方面优于南兴装备。

弘亚数控的财务预测

• 弘亚数控预计在2017-2019年实现净利润的持续增长，2017年净利润增长236%，2018年增长329%，2019年增长447%。
• 公司在2017年H1净利润增长预期为50%-88%，显示出强劲的增长动力。

投资建议

• 弘亚数控被强烈推荐，因其在行业市占率提高、定制家具野蛮成长、技术差距缩小进口替代等方面具备显著优势。
• 预计2017-2019年净利润分别为2.36亿、3.29亿、4.47亿，PE分别为30倍、22倍、15.9倍，投资价值突出。

总结

弘亚数控凭借其在板式家具机械领域的领先地位、轻资产运营模式及强大的研发能力，在行业复苏与定制家具快速增长的背景下展现出强劲的增长潜力。公司未来有望通过外协生产与经销商网络拓展，进一步巩固市场地位，实现更高的市场份额与盈利增长。