20240319-国盛证券-商贸零售_1-2月社零同比增长5.5_基本符合预期_7页_619kb

2024年1-2月商贸零售行业报告总结

核心结论

2024年1-2月，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长55%，环比下降19个百分点，增速基本符合预期。消费结构稳中有进，线上渠道表现强劲，部分品类增速波动明显。

关键数据

1. 社零总额：81307亿元，同比增长55%
2. CPI同比：-0.8%/+0.7%，整体稳中有升
3. 商品零售：71826亿元，同比增长46%
4. 餐饮收入：9481亿元，同比增长125%
5. 线上零售：实物商品网上零售额18206亿元，同比增长144%，渗透率达22.4%

分品类表现

必选品类

• 粮油食品：同比+90%，环比+32pct
• 饮料烟酒：同比+69%/+137%，环比-0.8pct/+54pct
• 日用品：同比-0.7%，环比+52pct

可选品类

• 文化办公用品：同比-88%，环比+0.2pct（下滑幅度收窄）
• 汽车：同比增长87%，环比+47pct
• 家电、家具、金银珠宝等品类均实现正增长

区域与结构分析

1. 区域分布：乡村消费品零售额增速（+58%）高于城镇（+55%）
2. 渠道特征：
   • 便利店、专业店增速亮眼（同比+58%/+78%）
   • 百货店延续下滑（同比-30%）
   • 线上吃类商品增速最快（同比+261%）

投资建议

1. 重点推荐：九华旅游、华凯易佰、宋城演艺、华住集团等稳健标的
2. 消费赛道：重庆百货、王府井等性价比零售企业
3. 酒店板块：锦江酒店、君亭酒店等具配置价值标的
4. 餐饮旅游：九毛九、海底捞等品牌运营领先企业

风险提示

1. 消费需求整体疲软可能性
2. 行业竞争格局恶化风险
3. 龙头企业扩张不及预期可能