20170206-申万宏源-有色金属春节回顾_加大力度看好贵金属_对基本金属谨慎_17页_843kb

2017年2月6日有色金属市场回顾与投资建议总结

核心内容

2017年2月6日的有色金属市场回顾与投资建议报告指出，整体市场在节后表现疲软，但贵金属表现优于基本金属。报告分析了全球及中国市场动态，提出对贵金属的强烈看好，同时对基本金属保持谨慎态度。

主要观点

• 贵金属表现优于基本金属：2017年以来，贵金属价格表现优于基本金属，尤其黄金和白银价格上涨，涨幅分别为2.43%和2.13%。贵金属受到实际利率下行和避险需求上升的双重驱动，有利因素包括美元指数走低、美国政治风险升温及欧洲和日本的低利率政策。

• 基本金属走势分化：基本金属价格涨跌不一，其中LME三月期镍价格上涨7.92%，而铜和锡价格分别下跌2.15%和0.83%。工业金属板块整体表现不佳，铜价受流动性收紧和供给端因素影响，节后可能继续在47000元/吨附近震荡。

• 市场情绪与政策影响：中国央行在节后再度上调逆回购和SLF利率，反映其抑制金融杠杆的决心。同时，美国非农数据和钻井活动显示经济扩张，但薪资增速放缓，可能影响通胀预期。欧洲和日本的低利率政策可能对美元指数形成压制，从而间接利好贵金属。

• 投资建议：继续加大力度看好贵金属，特别是山东黄金和银泰资源。同时，建议关注优质成长股左侧布局区间，如东睦股份、正海磁材和明泰铝业。

关键信息

1. 投资建议

• 贵金属：加大力度看好，推荐山东黄金和银泰资源，认为黄金受益于美元指数走低和政治风险。
• 成长股：推荐东睦股份（2017年PE 28X）、正海磁材（2017年PE 38X）和明泰铝业（2017年PE 19X）。
• 基本金属：谨慎对待，认为未来2-3年基本金属的投资机会更多来自预期博弈，目前高企的预期已接近价格上限，最佳买入窗口已关闭。

2. 市场动态

• 中国央行加息：逆回购和SLF利率上调，反映央行对金融杠杆的控制意图，可能对铜价形成利空。
• 美国经济数据：非农就业数据超预期，但薪资增速疲软；石油钻井数创16个月新高，显示美国原油产量增长预期。
• 欧元区经济：1月综合PMI达2011年以来最高，显示欧元区经济强劲增长。

3. 金属价格与库存变化

• LME三月期价格：

  • 铝：上涨1.02%
  • 铅：上涨1.62%
  • 锌：上涨1.73%
  • 镍：上涨7.92%
  • 铜：下跌2.15%
  • 锡：下跌0.83%

• 沪铜库存：环比增加5.13%，显示国内市场需求有所回升。

4. 稀土与钨钼市场

• 稀土市场：节前市场冷清，节后国储和打黑政策可能推动价格上涨。
• 钨钼市场：节前价格保持稳定，节后可能因需求释放而有所回升。
• 具体价格：氧化镧1.4万元/吨，氧化铈1.1-1.5万元/吨，氧化镨钕26-26.2万元/吨，氧化镝119-120万元/吨。

5. 未来展望

• 贵金属：预计未来1-2个月内全球通胀预期仍居高不下，利好黄金价格。
• 基本金属：供给端因素和需求预期变化将影响价格波动，建议耐心等待。
• 政治风险：美国政治游行、德国和英国的选举及脱欧进程可能阶段性支撑贵金属价格。

总结

该报告强调了贵金属在当前市场环境下的投资价值，同时提醒投资者对基本金属保持谨慎。核心观点包括利率调整、通胀预期、政治风险及供需变化对市场的影响。建议投资者关注贵金属和优质成长股，同时注意市场动态和政策变化。