20221207-银河期货-有色金属专题报告_铜矿供应宽松_冶炼出现瓶颈_7页_899kb

报告摘要

本报告分析了2022年及2023年全球铜矿和精铜供应的走势，指出尽管铜矿供应呈现宽松趋势，但精铜供应却受到冶炼瓶颈的限制，导致供需失衡。预计2023年铜矿垒库将达到37.3万吨，而精铜供应则面临一定压力，主要由于冶炼厂产能不足、干扰频繁以及阳极铜短缺等问题。

主要增量来源：
- 紫金矿业：Kamoa-Kakula（2022年增量24万吨，2023年9万吨）；巨龙铜矿一期（2022年增量12.5万吨，2023年3.5万吨）；Timok（2023年5万吨）。
- Freeport：Grasberg（2022年增量11万吨，2023年2.5万吨）。
- 英美资源：Quellaveco（2023年25.5万吨）。
- 泰科资源：Quebrada Blanca（2023年20万吨）。
- 力拓：OT铜矿（2023年5万吨）。
- 洛阳钼业：TFM（2023年10万吨）；KFM（2023年5万吨）。
- 其他矿山：如Panama、Aktogay、Pilares、Tominsky等。
实际增量：
- 2022年实际增量为65万吨，2023年预计为90万吨。
干扰因素：
- 全球矿山老龄化严重，如智利1-9月产量下降6.66%。
- 社区抗议和罢工影响矿山运营，如Las Bambas、Cuajone、Los Pelambres等。
- 政治和财税风险增加，如刚果出口禁令、智利税改等。

国内粗炼产能：
- 2022年新增46万吨，2023年新增26万吨。
- 部分冶炼厂因技改、环保等问题导致产能下降或延迟投产。
国内冶炼干扰：
- 华中某大型冶炼厂技改，每月粗铜产量下降5000吨。
- 山东两家冶炼厂3月停产，分别于5月和10月复产。
- 浙江某冶炼厂5月技改后停产。
海外冶炼干扰：
- Codelco的Ventanas和Chuquicamata冶炼厂相继停产，Chuquicamata预计停产至3月底。
- Onsans冶炼厂8月因故障停产两周，复产后产能利用率未恢复，预计明年春季检修后恢复。
- 洛钼7月因刚果出口禁令，非洲境内堆积10万吨铜无法出口。
2023年冶炼增量预期：
- 国内主要增量来自大冶阳新弘盛项目、祥光铜业和东营方圆复产。
- 预计国内电铜增量为68万吨。
- 海外主要增量来自洛阳钼业的TFM混合矿扩张项目、Udokan湿法项目、塞尔维亚Bor冶炼厂扩建、美国Garfield和Chino冶炼厂恢复，但整体产量可能与2022年持平。