20230107-华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告_理财负反馈压力缓解_纯债型基金久期整体拉长_9页_1mb

纯债型基金久期跟踪报告（2023/01）总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年12月纯债型基金的市场表现及久期变动情况，分析了债券市场走势、基金收益分布以及久期模型跟踪结果，为投资者提供市场动态和策略参考。

主要观点

1. 债券市场表现

• 债券指数分化：12月中债-国债及政策性银行债财富指数和中债-总全价(总值)指数小幅上涨，而中证转债指数全月下跌2.88%，表现相对较弱。
• 国开债收益率下行：各期限中债国开债到期收益率均有所下行，月末10年期国开债收益率为2.9907%，全月下行1.96bp。
• 期限利差走阔：10年期与1年期国开债利差从69.99bp上升至75.9bp，处于年内较高水平。
• 信用利差扩大：1年期国开债与1年期AAA级中短期票据利差从37.04bp扩大至47.83bp，表明信用利差处于年内高位。

2. 纯债型基金市场表现

• 基金指数小幅上涨：2022年12月纯债型基金指数整体小幅上涨，短期和中长期纯债型基金净值均较11月有所回升。
• 绝对收益目标完成度：
  • 短期纯债型基金中有68.18%实现正收益，完成绝对收益目标。
  • 中长期纯债型基金中有65.34%实现正收益，完成绝对收益目标。
• 收益分布：
  • 短期纯债型基金收益主要集中在(0,0.5]区间，占比65.58%。
  • 中长期纯债型基金收益主要集中在(0,0.5]区间，占比63.53%。
  • 两者均存在部分基金未能实现正收益的情况，分别占31.82%和34.66%。

3. 基金久期变动

• 短期纯债型基金久期：
  • 久期中位数从1.25年上升至1.33年，平均值从1.33年上升至1.40年。
  • 久期变异度较上月有所上升，表明市场观点分歧加大。
• 中长期纯债型基金久期：
  • 久期中位数从2.57年上升至2.69年，平均值从2.59年上升至2.74年。
  • 久期变异度与上月持平，市场整体久期相对稳定。
• 重点绩优基金久期：
  • 短期纯债型基金平均久期为0.97年，较上月略有缩短。
  • 中长期纯债型基金平均久期为2.79年，较上月有所拉长。

关键信息

市场基本面

• 国内经济：12月国内宏观经济仍处于强预期与弱现实的矛盾中，防疫政策优化后，多地感染人数达峰，经济复苏预期升温但实际复苏受阻。
• PMI数据：12月官方制造业PMI降至47%，非制造业商务活动指数为41.6%，显示经济整体偏弱。
• 债市资金面：12月债市资金面维持宽松，10年期国债收益率在2.83% - 2.86%区间波动。

债券发行概况

• 发行数量与规模：2022年12月共发行3656只债券，环比下降5.65%，发行规模49882.64亿元，环比下降0.37%。
• 发行结构：同业存单发行占比最高（58.44%），其次是资产支持证券（13.45%）和国债（29.59%）。
• 基金持券情况：公募基金持券市值增长率3.70%，占净值比升至56.23%。

久期模型应用

• 本报告采用Lasso模型对纯债型基金久期进行高频跟踪，模型旨在反映市场久期变动趋势，而非精确测量基金久期。
• 短期纯债型基金：整体久期上行，短债基金久期中位数上升至1.33年，最大值上升至2.89年。
• 中长期纯债型基金：整体久期拉长，中位数上升0.12年至2.69年，平均值上升0.15年至2.74年。
• 重点绩优基金：短期纯债型基金平均收益为-0.25%，久期为0.97年；中长期纯债型基金平均收益为-0.75%，久期为2.79年。

风险提示

• 本报告基于历史数据整理，久期模型估算结果仅供参考，不等同于产品实际久期。
• 市场有风险，投资须谨慎，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。
• 本报告内容仅供专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者参考，非专业投资者及未签订协议者请勿阅读或引用。

适当性申明

• 本报告仅适合专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者。
• 非专业投资者及未签订协议者请勿阅读、转载本报告。

图表目录摘要

• 图1：债券发行情况
• 图2：12月债券发行类型数量与规模分布
• 图3：12月主要债券指数涨跌幅
• 图4：12月国开债收益率及变动（bp）
• 图5：10年期国开债与1年期国开债收益率利差走势（bp）
• 图6：12月中债中短期票据收益率及变动（bp）
• 图7：1年期国开债与AAA中短期票据收益率利差走势（bp）
• 图8：纯债型基金指数净值走势
• 图9：11月短期纯债型久期分布
• 图10：12月短期纯债型久期分布
• 图11：11月中长期纯债型久期分布
• 图12：12月中长期纯债型久期分布

表格目录摘要

• 表1：12月纯债型基金收益分布情况
• 表2：12月短期纯债型久期变动
• 表3：12月中长期纯债型久期变动
• 表4：重点绩优纯债型基金久期变动

总结

2022年12月，纯债型基金整体表现温和上涨，市场久期有所拉长。短期纯债型基金久期略有上升，中长期纯债型基金久期整体拉长。尽管部分基金未能实现正收益，但整体来看，纯债型基金市场仍具备一定的抗风险能力。未来需关注宏观经济复苏情况、政策导向及市场流动性变化，以判断久期策略的调整方向。