20230203-华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告_短期纯债型基金业绩占优_久期分歧加大_10页_1mb

2023年1月纯债型基金市场总结

核心内容概览

2023年1月，中国债券市场和纯债型基金市场呈现出分化和调整的态势。在债券市场方面，指数表现分化，信用债和转债表现较好，而利率债略有下跌。纯债型基金整体表现稳定，短期纯债型基金收益表现优于中长期基金，且多数基金实现了绝对收益目标。基金久期方面，短期纯债型基金整体久期缩短，中长期纯债型基金久期基本不变，但久期变异度均有所上升。重点绩优基金的久期和收益均较上月有所下降。

主要观点

债券市场表现

• 指数分化：中债-国债及政策性银行债财富指数和中债-总全价(总值)指数小幅下跌，而中债-信用债总财富指数微涨，中证转债指数涨幅居前。
• 利率债收益率上行：1月各期限中债国开债到期收益率均上行，10年期国开债收益率为3.05%，全月上行5.72bp。
• 期限利差收窄：国开债期限利差有所收窄，1年期债券信用利差也有所收窄。

纯债型基金表现

• 整体收益：纯债型基金指数小幅上涨，短期纯债型基金表现优于中长期基金。
• 绝对收益完成度：95.60%的短期纯债型基金实现正收益，完成绝对收益目标；80.27%的中长期纯债型基金实现正收益，完成绝对收益目标。
• 收益趋势：2022年以来，短期纯债型基金指数上涨2.43%，中长期纯债型基金指数上涨2.37%。

关键信息

债券市场发行概况

• 发行数量：1月共发行2922只债券，环比下降20.62%。
• 发行规模：合计3.75万亿元，环比下降24.86%。
• 发行类型：同业存单发行占比最高（55.82%），其次为短期融资券（14.17%）。
• 政府债券：发行规模1.29万亿元，环比下降17.93%，同比上升10.44%；偿还规模0.64万亿元，环比下降52.07%，同比上升37.45%。
• 净融资：政府债券净融资额为0.64万亿元，环比上升184.80%，同比下降7.69%。

基金久期变动

短期纯债型基金

• 久期下行：1月短期纯债型基金久期中位数从1.33年下降至1.12年，平均值从1.40年下降至1.28年。
• 久期变异度上升：1月久期变异度为0.54，较12月的0.44有所上升。
• 收益表现：重点短期纯债型基金平均收益为0.38%，平均久期为0.97年，较12月有所缩短。

中长期纯债型基金

• 久期微升：1月中长期纯债型基金久期中位数从2.57年上升至2.66年，平均值保持2.74年不变。
• 久期变异度上升：1月久期变异度为0.41，较12月的0.38有所提升。
• 收益表现：重点中长期纯债型基金平均收益为0.21%，平均久期为2.37年，较12月有所缩短。

久期跟踪模型说明

• 本报告使用Lasso模型对纯债型基金久期进行高频跟踪。
• 模型主要用于反映市场久期变动趋势，而非精确测量基金久期。
• 对短期纯债型基金久期进行了5%的单边缩尾处理，以避免异常值干扰。

风险提示

• 本报告基于历史数据整理，久期模型估算结果不等同于产品实际久期。
• 债券市场存在波动，投资需谨慎。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议或承诺。

总结

2023年1月，纯债型基金市场整体表现稳健，短期基金收益优于中长期基金。短期纯债型基金久期整体缩短，中长期基金久期保持稳定，但久期变异度均明显上升。重点绩优基金的久期和收益均较上月有所下降，显示市场在调整中趋于谨慎。投资者应关注市场变化，合理配置资产，控制风险。