20250626-大越期货-豆粕早报_37页_1mb

交易咨询业务资格

• 资格证号：证监许可【2012】1091号
• 报告作者：大越期货投资咨询部 王明伟
• 从业资格证号：F0283029
• 投资咨询资格证号：Z0010442

报告核心内容

豆粕观点与策略

1. 基本面
   • 美豆震荡回落，主因产区技术性调整及天气良好，短期价格在2940-3000区间震荡，等待中美关税谈判和天气指引。
   • 国内豆粕受进口大豆到港增多、现货价格弱势压制，短期回归区间震荡。
2. 基差与库存
   • 基差：贴水期货（华东现货价2820，基差-173），偏空。
   • 油厂库存：50.89万吨，环比增加24.12%，同比减少47.41%，偏多。
3. 盘面与持仓
   • 价格在20日均线以下但方向向上；主力多单减少，资金流出，偏多。
4. 主要逻辑与风险
   • 支撑美豆底部：美国大豆产区天气变数、中美关税谈判。
   • 风险点：巴西大豆丰产预期、进口大豆到港量回升。

大豆观点与策略

1. 基本面
   • 美豆震荡回落，国内大豆受国产性价比支撑，但进口大豆到港预期压制盘面。
2. 基差与库存
   • 基差：升水期货（现货价4200，基差+31），偏多。
   • 库存：油厂大豆库存637.99万吨，环比增加6.4%，同比增加16.76%，偏空。
3. 盘面与持仓
   • 价格在20日均线以下；主力空单增加，资金流出，偏空。
4. 主要逻辑与风险
   • 支撑盘面底部：国产大豆需求回升、进口成本支撑。
   • 风险点：国产大豆增产（下行风险）、巴西丰产预期（利空）。

近期要闻与市场影响

1. 中美关税谈判短期协议利多美豆，但种植天气良好导致冲高回落。
2. 进口大豆到港量5月高位，豆粕库存维持低位，节后需求转淡，豆类呈强现实弱预期。
3. 生猪养殖利润减少，豆粕需求预期不高，短期价格偏弱。

关键逻辑汇总

• 豆粕：美豆天气和关税谈判主导，进口大豆到港量回升构成下行风险。
• 大豆：南美收割天气及中美关税博弈为核心，国产大豆增产利空。
• 总体：2025年全球大豆供需趋紧，但巴西丰产预期压制价格反弹高度。

免责声明

报告观点非投资建议，基于公开资料分析，未经许可不得修改或传播。投资需谨慎，市场风险自担。