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热卷期货研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年1月7日。报告从市场行情回顾、基本面数据、市场驱动因素分析以及短期观点总结四个维度，对热卷期货进行了全面解析，旨在为投资者提供决策参考。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三增仓103802手，成交量达943506手，较上一交易日显著增加。日内价格区间为3259元至3338元，最终收于3332元/吨，上涨82元/吨，涨幅为2.52%。技术面上，价格站上5日、10日、20日均线，显示强势。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。
• 基差情况：期现基差为-42元，基差为负，说明期货价格略高于现货价格，盘面小幅升水现货。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 截至12月31日，热卷周产量环比上升10.97万吨至304.51万吨。
• 产量连续两周回升，主要受钢厂盈利改善、铁水调配及年度检修结束等因素推动。
• 后续需关注产量回升力度。

2. 需求端

• 截至12月31日，周度表观消费量环比上升3.73万吨至310.77万吨。
• 需求仍具韧性，但需进一步观察后续数据表现。

3. 库存端

• 截至12月31日，总库存周环比下降6.26万吨至370.96万吨。
• 社会库存减少8.06万吨，钢厂库存增加1.8万吨，总库存维持去库趋势。
• 库存绝对水平仍处于近5年高位，对价格形成一定压制。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口，对价格形成压力。
• 长期来看，有助于产业升级与结构优化，提升行业竞争力。
• 2026年中央经济会议强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动稳定房地产市场和扩大内需，对热卷价格和行业盈利构成利好。

5. 外围宏观

• 美国和委内瑞拉事件可能带来市场不确定性，需关注其对全球市场的影响。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降明显。
• 冬储需求启动预期增强。
• 抢出口行情推动市场情绪。
• 政策托底（“十五五”规划、基建投资）带来利好。
• 成本端铁矿石及焦炭价格大涨，提供较强支撑。

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期，可能增加供应。
• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存累积对价格形成压制。

五、短期观点总结

• 当前热卷供需双增，但产量回升幅度大于需求增长，叠加库存水平偏高，盘面前期已有所消化。
• 今日热卷期货大幅上涨，情绪带动现货市场成交回暖。
• 冬储情绪回暖可能进一步拉动需求启动。
• 成本端双焦涨停、铁矿大涨，提供较强支撑。
• 政策层面反内卷预期仍在，对价格形成支撑。
• 黑色系整体表现强势，热卷期货突破上行，建议投资者采取偏多思路，逢低买入相对安全。
• 预计热卷价格将延续偏强上行趋势。

六、作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 投资者应谨慎对待市场风险，入市需谨慎。
• 本报告版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。