> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “双碳”与“增仓上涨的热卷”总结 ## 核心内容概述 本报告围绕“双碳”政策对煤炭与钢材市场的影响，分析了焦煤、焦炭、热卷及煤炭进口情况，同时关注宏观经济及市场情绪变化。报告指出，尽管“双碳”政策预期对市场产生一定影响，但热卷增仓上涨仍成为市场关注的焦点。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场行情回顾 - **双焦市场**：在“双碳”预期下，黑色商品出现反弹。焦煤垒库，焦炭去库，整体供需格局仍偏过剩。 - **热卷市场**：热卷增仓上涨，市场交易核心在于对钢材出口向好及“双碳”政策的预期。 - **政策影响**：4月22日与23日“双碳”相关文件发布，市场情绪缓和，热卷涨幅放缓，双焦价格出现调整。 - **供应与运输**：蒙煤发运减少，因柴油紧张与开采成本上升，成为价格上升的助推因素之一。 ### 2. 宏观经济环境 - **国内**：经济数据向好，央行维持流动性合理充裕，财政支持城市更新，国债发行顺利。 - **国际**：IMF警示全球高债务与通胀风险，中东局势紧张，美伊战争加剧市场波动。 ### 3. 未来展望 - **天气影响**：下周全国总体偏凉，西南降雨增加，预计风光出力环比增量有限，但水电可能有所提升。 - **库存变化**：焦煤垒库趋势明显，焦炭进入去库周期，需关注库存变动与套保机会。 - **需求方面**：螺纹与热卷表需变化不一，钢材出口增加，但终端需求仍存在担忧。 --- ## 关键信息 ### 1. 煤炭市场 - **焦煤**：本周垒库，库存增加，但整体供需格局未改，预计未来若海煤进口增加或坑口提产，垒库概率将上升。 - **焦炭**：本周去库，库存下降，现货利润支撑存在，但供需格局环比转差。 - **进口情况**：澳煤发运量减少，发至中国环比增加，但整体仍处低位；印尼煤炭运量下降，发至中国环比减少。 ### 2. 钢材市场 - **热卷**：增仓上涨，主要受出口预期及“双碳”政策影响。 - **螺纹与热卷**：螺纹表需环比增加，热卷表需环比减少，钢材库存有所下降。 - **成本与利润**：华东螺纹成本利润率下降，山西焦炭成本利润率上升，表明区域供需差异。 ### 3. 价格与价差 - **焦炭**：现货价格环比上涨，价差结构有所改善。 - **焦煤**：基差环比上升，内外价差收缩，市场对焦煤看多情绪增长。 - **海煤**：价格偏弱，进口亏损持续收缩，但整体仍不乐观。 --- ## 风险提示 - **终端需求超预期**：可能影响钢材价格走势。 - **进口超预期**：可能导致煤炭供应增加，影响价格。 - **战争超预期**：中东局势可能进一步推高市场波动。 - **宏观波动加大**：可能对整体市场情绪产生冲击。 --- ## 创元研究团队介绍 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂，分别专注股指、国债、贵金属及集运产业链研究。 - **有色金属组**：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽，分别研究铝、铅锌、锂资源及新能源产业链。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵、安帅澎，专注于钢材、纯碱玻璃及黑色产业链分析。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城、母贵煜，研究原油、化工品、PX-PTA及甲醇、尿素产业链。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，研究油脂、玉米、大豆及原木、纸浆产业链。 --- ## 总结 本报告综合分析了“双碳”政策对煤炭与钢材市场的影响，指出在政策预期与出口预期的双重推动下，热卷增仓上涨成为市场焦点。焦煤与焦炭供需格局仍偏宽松，但价格走势受政策与运输影响，需关注库存变化与套保机会。同时，宏观经济与地缘政治风险仍需警惕，对市场走势产生潜在影响。