20251221-国金证券-有色金属周报_宏观风险逐步落地_看好后续金属行情_16页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概述

本周金属市场整体呈现震荡上行态势，宏观风险逐步落地，部分品种基本面有所改善，市场情绪对价格形成支撑。分析师金云涛与王钦扬对有色金属市场进行详细分析，重点关注铜、铝、贵金属、稀土、小金属及能源金属等板块。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜价：LME铜价上涨2.75%至11870.5美元/吨，沪铜微跌0.96%至9.32万元/吨。
• 铝价：LME铝价上涨2.80%至2955.50美元/吨，沪铝微涨0.07%至2.22万元/吨。
• 金价：COMEX金价上涨0.79%至4368.7美元/盎司，黄金ETF持仓增加，受地缘政治风险影响，市场呈现强势震荡格局。

二、大宗及贵金属基本面更新

2.1 铜

• 供应端：进口铜精矿加工费跌至-43.7美元/吨，全国铜库存微增0.79%。
• 冶炼端：废产阳极板企业开工率下降，预计下周继续下滑。
• 消费端：铜线缆开工率微升，漆包线行业平稳运行，订单无实质改善。

2.2 铝

• 供应端：电解铝锭库存去库，氧化铝开工率维持高位。
• 成本端：预焙阳极成本重心下移，成本约5056元/吨。
• 需求端：铝下游龙头企业开工率下降，市场延续淡季偏弱态势。

2.3 贵金属

• 金价：受地缘政治风险影响，市场呈现强势震荡，黄金ETF持仓增加。
• 宏观因素：美联储降息、日本加息符合预期，短期宏观风险缓解。

三、小金属及稀土行情综述

• 稀土板块：景气度加速向上，出口宽松预期与资源紧缺共振，价格看多。
• 锑板块：价格回调，但出口修复预期增强，资源紧缺支撑价格上行。
• 钼板块：价格走稳，进口矿去化，产业链去库，上涨通道明确。
• 锡板块：价格上行，全球供应紧张，库存支撑强，短期易涨难跌。
• 钨板块：价格大幅上涨，终端调价成功，供应端干扰因素多，需求支撑强劲。

四、小金属及稀土基本面更新

• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均有所下降，但出口宽松预期提振市场信心。
• 锑：价格回调，但出口修复预期增强，资源紧缺支撑价格。
• 钼：价格走稳，进口矿去化，产业链去库，上涨逻辑逐步兑现。
• 锡：价格上行，全球供应紧张，库存支撑强，需求良好。
• 镁、硅铁：价格下行，市场情绪偏弱。
• 钒：价格平稳，供需格局保持稳定。
• 锆、钛：价格下行，库存维持高位，需求端承压。

五、能源金属行情综述

• 锂：价格强势上涨，受江西锂云母矿复产推迟影响，市场情绪支撑明显。
• 钴：价格分化，中间品强势，硫酸钴市场降温。
• 镍：价格波动剧烈，受印尼政策及宏观因素影响，短期维持震荡。

六、能源金属基本面更新

• 锂：碳酸锂产量上升，库存下降，价格由情绪驱动。
• 钴：原料结构性偏紧，中间品价格强势，硫酸钴需求阶段性平淡。
• 镍：LME镍价微涨，国内库存维持高位，价格面临成本支撑与需求压制。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏产业需求不足，将显著影响相关金属价格。
3. 宏观经济波动：有色金属价格受宏观经济影响较大，波动超预期将对市场造成冲击。

投资建议

• 稀土：推荐关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
• 锑：关注华锡有色、湖南黄金等。
• 钼：推荐金钼股份、国城矿业。
• 锡：关注锡业股份、华锡有色。
• 钨：建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
• 锂：关注碳酸锂产业链相关企业。
• 钴：关注钴中间品及原料供应相关企业。
• 镍：短期维持震荡，关注库存及政策变化。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 本报告内容及观点可能与其他报告不一致，使用时请结合自身情况及专业意见。