深度报告-20210127-华创证券-白酒行业深度研究报告_春节前后_白酒板块怎么看__12页_1mb

白酒行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析春节前后白酒行业的情况，包括疫情对消费场景的影响、各价格带酒企的表现、区域市场分化趋势及板块投资策略。同时，报告还提供了重点公司盈利预测、估值及投资评级信息，以及相关风险提示。

主要观点

春节判断：场景影响不同，回款保障Q1

• 疫情影响有限：当前疫情仍为点状反弹，未出现大范围消费冻结，防疫政策以鼓励减少省际流动为主，对省内消费场景影响较小。
• 高端酒需求旺盛：商务宴请和送礼需求未减，茅台、五粮液等高端酒企批价高位企稳，渠道信心较强。
• 渠道信心仍强：各酒企回款完成度较高，预计Q1业绩具备保障，春节“开门红”确定性较高。

节后展望：消费改善延续，高端价格为先，次高端量价平衡

• 消费改善延续：随着经济景气度回升，节后白酒消费需求有望继续改善，但需理性看待行业增长。
• 高端酒价格优先：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企继续以价格为突破口，提升品牌边际效应。
• 次高端酒企寻求量价平衡：汾酒、古井、今世缘、洋河、水井坊等次高端酒企通过渠道调整和产品升级，加速集中度提升，预计节后加大铺货力度抢占市占率。

地区分析：景气度或将分化，区域竞品有望竞合

• 区域景气度分化：一二线市场消费景气度有望提升，而人口流出省份如东北、河北、河南、安徽受疫情影响较大。
• 区域竞品竞合趋势：洋河与今世缘等苏酒龙头通过产品换代升级，共同提升省内消费价格带，改善渠道利润。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

投资策略

• 短期震荡但具支撑：白酒板块估值较高，但春节打款发货持续验证，预计Q1业绩确定性高，对板块有支撑作用。
• 紧握高端龙头：建议重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等稀缺性高端酒企。
• 逢低布局次高端：汾酒、古井、今世缘等次高端酒企具备业绩确定性，水井坊则因低库存具备弹性潜力。

风险提示

1. 疫情控制不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 流动性收紧带来估值回落

总结

本报告指出，尽管疫情对白酒行业造成一定影响，但整体来看，春节前后白酒消费需求依然强劲，高端酒企在价格和品牌上占据优势，次高端酒企则通过渠道调整和产品升级寻求增长。区域市场景气度分化明显，建议关注人口流入地区及具备竞合潜力的区域酒企。投资方面，建议紧握高端龙头，逢低布局次高端酒企，同时警惕疫情、竞争和流动性等风险。