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赤峰黄金2025年年报点评总结

核心内容

赤峰黄金在2025年实现了显著的业绩增长，主要得益于金价的强势上涨。公司全年营业收入和归属于母公司股东净利润分别同比增长40.03%和74.70%，成为公司业绩高增的主要驱动力。同时，公司持续推进境内外重点矿山项目，实现了全球化布局的新突破，并在2026年成功在香港联交所主板上市，为公司拓展国际融资渠道和提升市场影响力提供了有力支持。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司营业收入达到126.39亿元，同比增长40.03%；归属于母公司股东净利润达到30.82亿元，同比增长74.70%；扣非后净利润增长79.87%。
• 金价上涨拉动利润：2025年伦敦现货黄金均价同比上涨44.02%至3439.15美元/盎司，国内黄金均价上涨43.05%至797.43元/克，显著提升了矿产金销售单价。尽管成本有所上升，但单位毛利同比增长86.24%，毛利率提升至58.51%，带动公司整体毛利率提升至52.46%。
• 产量与销量变化：公司2025年矿产金产量为14.51吨，同比减少4.27%；销量为14.45吨，同比减少5.06%。其他金属如电解铜、铜精粉、锌精粉等产量和销量均实现大幅增长。
• 重点项目进展：公司持续推进多个重点矿山和项目，如老挝塞班卡农铜矿区、天空南铜矿区、吉隆矿业6万吨/年地下开采项目、华泰矿业3万吨/年扩建项目等，预计将在2026年陆续完工或投产。
• 海外项目投产：公司老挝稀土项目在2025年投产，全年生产稀土产品998.56吨，销量853.01吨。
• 资本运作：公司于2026年成功在港交所主板上市，募集资金净额约31亿港元，进一步优化了股权结构，提升了公司治理水平和国际影响力。

关键信息

财务数据概览

产量与销量变化

项目进展

• 老挝塞班卡农铜矿区：2025年中启动剥离，开始氧化矿开采，计划2027年第二季度开始开采原生矿，设计产能130万吨/年。
• 天空南铜矿区：恢复采矿，氧化铜产量有望提升。
• 加纳瓦萨选厂：破碎升级改造待第三方可研完成后公开招标，计划工期13个月。
• 五龙矿业：新建尾矿库项目于2025年10月启动，预计2026年第四季度完成。
• 三分矿：盲竖井技改及延伸、副井明竖井技改等项目已于2025年启动，预计2026年陆续完工。
• 吉隆矿业：6万吨/年地下开采项目于2025年7月取得采矿许可证。
• 华泰矿业：新增3万吨/年地下开采扩建项目稳步推进。
• 锦泰矿业：二期建设项目已完成探转采，所有建设场地的工程勘查及项目立项核准，相关征地手续、堆浸场及排土场等配套项目按计划推进。
• 2026年目标：公司计划黄金产销量达到14.7吨，电解铜产销量达到1.1万吨。

风险提示

1. 黄金大幅下跌的风险。
2. 公司矿产金产量不及预期的风险。
3. 美联储加息的风险。
4. 美元强于预期的风险。
5. 公司矿产金成本大幅上升的风险。

结论

赤峰黄金在2025年受益于金价上涨，业绩实现大幅增长。公司持续推进重点项目，优化股权结构，拓展国际融资渠道，提升市场影响力和公司治理水平。未来公司计划进一步扩大生产规模，提升盈利能力，同时需关注金价波动、成本上升及宏观经济风险。