> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 青岛港2025年度业绩总结 ## 核心内容概览 青岛港在2025年面对复杂多变的全球贸易环境，整体业绩表现稳健，尤其在集装箱业务方面展现出强劲韧性，有效支撑了公司利润的增长。尽管传统散货业务受到外部环境影响出现下滑，但公司通过优化管理和提升增值服务，实现了整体盈利能力的提升。公司亦保持了较高的分红比例，为股东提供稳定回报。 ## 财务表现 - **营业收入**：2025年实现188.06亿元，同比下降0.71%。 - **归母净利润**：52.72亿元，同比增长0.7%。 - **扣非后归母净利润**：50.45亿元，同比下降0.64%。 - **投资收益**：15.35亿元，同比下降9.3%。 ### 分季度表现 | 季度 | 营收（亿元） | 同比变化 | 归母净利润（亿元） | 同比变化 | 扣非后归母净利润（亿元） | 同比变化 | |------|--------------|----------|--------------------|----------|---------------------------|----------| | Q1 | 48.07 | +8.51% | 14.02 | +6.51% | 13.68 | +5.83% | | Q2 | 46.26 | -0.23% | 14.39 | +8.64% | 13.22 | +1.85% | | Q3 | 48.04 | -2.17% | 13.39 | +3.79% | 12.98 | +0.28% | | Q4 | 45.69 | -7.95% | 10.91 | -16.3% | 10.57 | -11.34% | ### 盈利能力 - **毛利率**：36.66%，同比提升1.21个百分点。 - **净利率**：30.43%，同比提升0.17个百分点。 - **期间费用率**：7.5%，同比提升0.65个百分点。 ## 业务表现 ### 集装箱业务 - **吞吐量**：全年完成3,420万TEU，同比增长6.3%。 - **营业收入**：27亿元，同比大幅增长60.9%。 - **分部业绩**：31.56亿元，同比增长32.1%。 - **毛利率**：75.19%，显著高于其他业务板块，成为利润增长的核心动力。 ### 传统散货业务 - **干散杂货吞吐量**：2.45亿吨，同比下降2.7%。 - **液体散货吞吐量**：0.98亿吨，同比下降4.1%。 - **分部业绩**：分别下降29.1%和22.8%，主要受货种减少及国内炼厂开工率影响。 ### 物流及港口增值服务 - **营业收入**：同比下降6.4%。 - **分部业绩**：同比增长1.4%。 - **毛利率**：提升2.62个百分点，表明公司在降本增效方面取得成效。 ## 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为54.9亿、58.1亿、61.5亿元，对应EPS分别为0.85元、0.9元、0.95元。 - **PE估值**：对应2026年PE为10倍。 - **目标价**：基于2026年预计每股归母净资产，给予1.5倍PB估值，对应目标价11.31元，较当前价格有约31%的上涨空间。 - **评级**：维持“强推”评级。 ## 风险提示 - 经济出现下滑 - 腹地经济明显波动 ## 关键信息 - 集装箱业务是公司业绩增长的核心驱动力。 - 传统散货业务短期承压，但公司通过增值服务实现盈利提升。 - 分红比例为43%，股息率4.0%，对股东具有吸引力。 - 公司作为北方大港，核心资产价值长期稳固。 ```