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玻璃需求低迷 纯碱回调整理总结

核心内容

当前国内纯碱市场受到玻璃行业需求疲软及疫情等因素影响，整体表现震荡偏弱。玻璃库存持续累积，价格大幅回落，导致纯碱期货价格同步下跌，而现货价格仍维持高位，但有松动迹象。未来纯碱价格走势将取决于房地产市场改善情况、光伏玻璃投产进度以及政策变动等多重因素。

主要观点

• 短期市场表现：纯碱期货价格因玻璃需求疲软而大幅回落，但现货价格仍相对坚挺，市场整体预期偏悲观。
• 供给端：纯碱行业开工率和产量持续攀升，接近满负荷生产，但由于产能限制，产量上升空间有限。未来湖北双环、四川和邦等企业将有检修计划，可能带来开工率小幅下降。
• 需求端：房地产行业仍是玻璃需求的主要来源，占75%-80%，但1-2月份新开工面积同比下降12.2%，销售面积同比下降9.6%，需求疲软拖累纯碱价格。光伏玻璃作为新增需求的主要来源，其投产集中在年中和下半年，短期内对纯碱需求拉动有限。
• 库存情况：纯碱库存季节性明显，四季度累库，一、二、三季度去库。当前纯碱库存处于相对高位，可用天数接近37天，短期累库趋势可能延续。
• 成本与利润：纯碱成本约1880元/吨，利润仍维持在800元/吨以上，处于高利润状态。
• 未来展望：2022年纯碱供给端相对稳定，需求端有望因光伏玻璃投产实现3%的正增长，全年价格整体仍有上涨预期。

关键信息

一、纯碱期现货价格走势

• 纯碱期货价格因玻璃需求疲软大幅回落，而现货价格仍维持高位，但有松动迹象。
• 沙河市场主流送到价降至2800元/吨。

二、去年纯碱供需情况

• 2021年纯碱行业供需两旺，出现阶段性供不应求。
• 国内纯碱生产企业合计41家，产能3392万吨，实际产能3159万吨。
• 2021年纯碱产量同比增长3.2%，达到2902.9万吨。

三、玻璃需求与房地产关系

• 房地产占玻璃总需求的75%-80%，是主要驱动因素。
• 2021年1-2月份玻璃产量同比增加2.0%，但库存连续四周累库，同比增加86%。
• 房地产新开工面积同比下降12.2%，销售面积同比下降9.6%，短期地产投资仍面临压力。

四、光伏玻璃对纯碱需求的影响

• 光伏玻璃是2022年纯碱需求增长的主要来源。
• 2021年光伏玻璃新增日熔量1.35吨，年化新增纯碱需求近百万吨。
• 2022年预计新增光伏日熔量43000T/D，拉动纯碱需求约190万吨（按20%测算），保守预计约100万吨。

五、纯碱利润与成本

• 纯碱利润在2021年屡创新高，近期仍维持在800元/吨以上。
• 纯碱成本主要由原盐、焦炭、石灰石等构成，目前约1880元/吨。

六、后期展望与风险提示

• 短期纯碱价格可能继续承压，但2022年在供给平稳、需求增量的背景下，价格仍有上涨空间。
• 风险点包括疫情发展、玻璃生产线变动、光伏建设进度、光伏玻璃投产情况及房地产政策变动等。

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