光伏行业年报及一季报总结及展望：一体化布局加速，逆变器高歌猛进-20210517-东北证券-32页_1mb

光伏行业年报及一季报总结及展望

核心内容概述

光伏行业在2020年及2021年第一季度实现爆发式增长，营业收入和归母净利润均显著提升。2020年行业实现营业收入3354亿元，同比增长26.32%，归母净利润266.20亿元，同比增长40.42%。2021Q1延续高增长趋势，各子板块均实现收入及利润的高增长，其中胶膜增长最快，其次是硅料、逆变器、硅片和电池组件。

主要观点

1. 行业整体增长情况

• 全球新增光伏装机量在2020年约为130GW，同比增长13%。
• 中国新增光伏装机量在2020年为48.2GW，同比增长60%。
• 预计2021年全球新增装机量将达160GW，未来5年行业年均复合增长率有望达18%。
• 2021Q1全球光伏新增装机量预计25-30GW，中国新增装机量达5.33GW，同比增长35%。

2. 主产业链表现

硅料

• 2020年硅料企业营收和净利润分别增长28%和60%。
• 硅料价格全年持续上涨，最高达到163元/kg，全年供需紧平衡，产能释放有限。
• 硅料企业净利率有望达50%以上，成为光伏行业盈利能力最丰厚环节。

硅片

• 2021年硅片产能释放达130GW以上，但受限于硅料供给，有效产能释放有限。
• 硅片价格随硅料上涨，166尺寸单晶硅片价格从9月3.20元/片上涨至5月4.06元/片，涨幅27%。
• 硅片企业盈利坚挺，毛利率在20%以上，头部企业毛利率在30%以上。

电池&组件

• 电池和组件承担大部分涨价压力，价格基本维稳。
• 一体化企业展现出更强的抗风险能力和盈利能力，行业加速分化。
• 2020年隆基股份组件出货量达24.53GW，位居行业第一。
• 2021年一季度组件企业出货量下滑，业绩承压，但隆基股份受益于硅片环节。

胶膜

• 福斯特占据行业主导地位，市场份额约58%。
• 胶膜企业业绩高增长，2021Q1营收同比增长78.96%，净利润同比增长187.84%。
• 2021Q1胶膜企业毛利率维持在25%以上，库存显著增加。

3. 逆变器&支架

• 国内逆变器公司业绩高速增长，2020年整体营收和归母净利润分别增长49.7%和116.5%。
• 逆变器公司海外市场份额提升，2020年境外收入占比达38.5%。
• 中信博作为跟踪支架龙头，2020年实现营收31.29亿元，净利润2.85亿元，同比增长37.1%和76.0%。
• 跟踪支架渗透率提升，带动公司盈利能力增强，2020年跟踪支架收入占比达54.7%。

关键信息

投资建议

• 推荐一体化龙头：隆基股份、晶澳科技。
• 推荐光伏制造业专业化龙头：通威股份、上机数控。
• 推荐逆变器领先企业：阳光电源、固德威。
• 推荐跟踪支架龙头：中信博。
• 推荐新材料平台型企业：赛伍技术。

风险提示

• 行业政策变动。
• 新能源装机不及预期。

重点公司财务数据

行业数据

图表目录摘要

• 图1：2020年全球新增光伏装机量预计120GW。
• 图2：2021年国内光伏装机量5.33GW。
• 图3：光伏主产业链各环节CR5进一步提升。
• 图4：2020年光伏板块收入实现快速增长。
• 图5：2020年光伏板块净利润同比增长40%以上。
• 图6：硅料价格持续上涨。
• 图7：硅料企业营业收入年度变化。
• 图8：硅料企业净利润年度变化。
• 图9：硅料企业季度营业收入变化。
• 图10：硅料企业季度净利润变化。
• 图11：硅料企业毛利率变化。
• 图12：硅片价格跟随硅料价格稳步上涨。
• 图13：硅片板块营业收入同比变化。
• 图14：硅片板块净利润同比变化。
• 图15：硅片板块营业收入，同比及环比变化。
• 图16：硅片板块净利润，同比及环比变化。
• 图17：硅片企业毛利率变化。
• 图18：单季度看，硅片企业库存变化较小。
• 图19：光伏电池片涨价乏力。
• 图20：组件涨价幅度小。
• 图21：一季度电池组件企业业绩环比出现下滑。
• 图22：电池组件企业年度营业收入及增速。
• 图23：电池组件企业年度净利润及增速。
• 图24：电池组件企业营业收入及增速。
• 图25：电池组件企业净利润及增速。
• 图26：组件企业毛利率。
• 图27：组件及电池企业存货显著增加。
• 图28：2020年胶膜企业市占率分布。
• 图29：胶膜板块营业收入，同比及环比变化。
• 图30：胶膜板块净利润，同比及环比变化。
• 图31：胶膜企业毛利率变化。
• 图32：福斯特与海优新材毛利率对比。
• 图33：单季度看，胶膜企业库存大幅增加。
• 图34：逆变器公司整体营收情况。
• 图35：逆变器公司整体归母净利润情况。
• 图36：逆变器公司营收季度环比增速。
• 图37：逆变器公司归母净利润季度环比增速。
• 图38：国内逆变器出口金额情况。
• 图39：逆变器公司销量增速情况。
• 图40：逆变器公司境内外收入情况。
• 图41：逆变器公司毛利率、净利率情况。
• 图42：中信博营业收入情况。
• 图43：中信博归母净利润情况。
• 图44：跟踪/固定支架单价（元/W）、毛利率对比。
• 图45：中信博毛利率、净利率变化情况。
• 图46：中信博境内外收入情况。
• 图47：中信博各地区收入占比情况。
• 图48：本周板块涨跌幅。
• 图49：本周电新子板块涨跌幅。
• 图50：板块周涨幅前十股票。
• 图51：板块周跌幅前十股票。
• 图52：电新板块市盈率变化。
• 图53：电新板块市净率变化。
• 图54：风电设备板块市盈率变化。
• 图55：光伏设备板块市盈率变化。
• 图56：储能设备板块市盈率变化。
• 图57：工控自动化板块市盈率变化。
• 图58：电网及自动化板块市盈率变化。
• 图59：高压设备板块市盈率变化。
• 图60：近期硅料价格比较。
• 图61：近期硅片价格比较。
• 图62：近期电池片价格比较。
• 图63：近期组件价格比较。
• 图64：逆变器月度价格变化。
• 图65：各地区逆变器累计出口金额。
• 图66：逆变器出口金额及增速。
• 图67：各地区太阳能电池累计出口金额。
• 图68：太阳能电池出口金额及增速。
• 图69：PMI变化。
• 图70：工业增加值变化。
• 图71：电网基本建设投资完成额。
• 图72：电源基本建设投资完成额。

公司动态

3.2.1. 晶澳科技

• 签订多晶硅采购协议，总采购量为7.82万吨。

3.2.2. 明阳智能

• 投资30亿元建设年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，分三期完成。

3.2.3. 爱康科技

• 2021年一季度归母净利润747.46万元，同比减少4%。

4.2.1. *ST科陆

• 控股股东放弃控制权，筹划董事会、监事会提前换届选举。

4.2.2. 大烨智能

• 收购江苏海湾电气科技有限公司10%股权，收购价格为12500万元人民币。

4.2.3. 通达股份

• 国家电网预中标的提示性公告，中标物资总价值4833.87万元。

重点公司盈利预测