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报告摘要

市场流动性跟踪：理财新规正式稿落地，助力A股反弹延续

核心内容

2018年9月28日，银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》（理财新规），作为资管新规框架下的重要配套细则，该政策的落地对市场流动性及A股市场产生积极影响。理财新规在保持原有监管方向的基础上，对部分关键条款进行了调整，旨在实现平稳过渡，提升理财产品的灵活性与市场适应性。

主要观点

政策背景：理财新规在7月20日至8月19日期间向社会公开征求意见，前期报告已对征求意见稿进行解读。新规在多个方面与征求意见稿保持一致，如允许理财资金在一定范围内投资非标资产、降低投资门槛至1万元、部分情况下使用摊余成本法等。
关键调整：
- 允许间接投资股票：正式稿删除了“公募理财产品不得投资与股票相关的公募基金”的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市，从而拓宽了理财资金的入市渠道。
- 扩大资产支持证券（ABN）投资范围：正式稿将投资范围从“银行间市场和交易所市场发行的资产支持证券”明确为“在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券”，有利于提振对ABN的需求。
- 区分公募与私募理财：正式稿对私募理财产品的监管有所放松，包括取消“境内”限制、细化信息披露要求、引入24小时投资冷静期、降低流动性管理要求等。
- 其他细节调整：如理财产品季度报告的披露时间由30日延长至60日，集中度比例要求包含大额存单等。
对理财子公司的支持：
- 降低产品销售起点；
- 允许符合条件的私募投资基金纳入理财子公司投资范围；
- 取消个人首次购买理财产品必须面签的要求，提升对互联网金融的适应性。
市场影响：
- 新规超出了市场预期，体现了“稳杠杆”的政策节奏；
- 有助于修复市场风险偏好，延续A股反弹趋势；
- 增量资金入市仍需时间，短期内可能以稳定收益为目标，对股市资金流入规模尚待观察。